中泰证券：给予常熟银行增持打分

2022-04-24金兰证券交易股份受限美国公司戴志锋,邓美君,贾靖对常熟银行进行研究者并唯布了研究者计划《常熟银行22年1季报详细表述：存资两旺，PPOP和自在利润做到20%+高增》，本年度报告对常熟银行给出会德丰评分，意味著股价为8.16元。

常熟银行(601128)

季报亮点： 1、 PPOP 大幅北行，自在利润不间断保持做到 23%高增。 1 四季按揭了了叠加息差上半年北行推广自在利息收入上半年高增 24%，得益于营业收入增速在此期间北行做到近 20%的高增。税收和费增速不间断保持稳定下， PPOP 增速大幅北行 5pct 至24%。骄人的不动产质量下美国公司出于深思熟虑应当小幅进一步减低拨备计提力度，自在利润上半年高增 23.4%。 2、 存资做到了了，小小透支全垒另加 18 亿。 不动产前端 1 四季资款做到不强于增速，环比增 6.3%，总资款支全垒另加 103 亿，其中理应按揭在就有增值就有获利下占到比另加 60%。超市按揭支全垒另加 31 亿，环比增 3.2%， 其中个人专营资 1 四季支全垒另加 18 亿，高于 20 年 Q1 另加 13 亿和 21 年 Q1另加 11 亿。 占到比总按揭整体安定在历史较高技术水平 38.5%。支出前端存款做到了了， 支全垒另加 215 亿， 环比高增 11.8%，占到比计息支出减低至 85.5%的正因如此。 3、不动产质量不间断保持稳妥骄人。 账面不良率安定在 0.81%的上到，支全垒年化不良自在生成上到在此期间北行。 效用抵补能力正因如此夯实， 1 四季拨备覆盖率 533%，环比小幅北行 1.2 个百分比。

季报不足： 息差在不动产前端拖累下环比北行 11bp。 主要是不动产前端获利息北行拖累，支出前端运输成本不间断性贡献息差。 不动产前端利息北行原订主要是受 1 四季资款重单价直接影响，同时构造方面 1 四季高获利资款占到比总不动产的比例有小幅北行也有一定拖累。 支出前端计息支出付息率环比北行，原订是支出在表面上的构造简化带来的，1 四季存款做到了了，存款支全垒另加 215 亿（上半年多增 30 亿），占到比降低至 85.5%的正因如此。 原订美国公司自在息差将会在 2 四季企稳， 一方面取而代之唯放资款利息大幅北行幅度受限，同时二三四季个人专营资长假增值从构造角度可以减低不动产获利息， 另外从支出角度，存款单价时限减至可以在此期间缓释美国公司支出运输成本。

入股要求：美国公司 2022E、 2023EPB 1.02X/0.91X； PE 8.28X/6.96X（农商行PB 0.71X/0.65X； PE 6.91X/6.19X）， 美国公司热衷于个人专营资增值，风控优秀并大幅下坠渠道拓宽市场。 涡扇金融试验区资款增量贡献降低、证券交易类占到比降低会不间断降低美国公司息差，得益于美国公司营业收入增长。常熟银行商业模式热衷于，客户构造不间断想到小想到敛，不动产质量不间断保持在骄人技术水平，随着取而代之唯资款利息的企稳和构造简化，息差离开改善连接处， 要求积极关注。

效用查看： 经济体制遭遇北行阻碍，美国公司存款竞争遭遇阻碍，营业收入专营不及预计。

证券交易之银河样本中心根据近三年唯布的研报样本计算出来，中金美国公司严佳卉研究者员团队对该股研究者较为深入，近三年预见精度均值高达98.41%，其预见2022等奖项归属自在利润为盈利26.27亿，根据现价换算的预见PE为8.5。

最取而代之盈利预见明细如下：

该股在在90月内共有22家管理机构给出评分，买入评分18家，会德丰评分4家；现在90月内管理机构前提均价为9.58。证券交易之银河成交分析用以结果显示，常熟银行（601128）好美国公司评分为4银河，好定价评分为3.5银河，成交综合评分为3.5银河。(评分范围：1 ~ 5银河，最高5银河)

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