陈立 | 为何近期汇率与美元指数双双上涨？

其次，由于新冠非典后中国人社才会样展的有所发展年前于其他国家所，且中国人一直利率明显少于主要样达社才会样展体，导致中国人对略一直外汇流动的吸引力较强。船运贸易顺差加上跨境外汇流入，值得上都上中国人面临跨境外汇净流入。例如， 2021 年 7年末至9年末的银行代客结售汇顺差大致相同129 、 181 与 268 亿美元， 3个年末累计578 亿美元，明显少于 2020 年同类型的 107 亿美元以及 2019 年同类型的 -132 亿美元。跨境外汇净流入意味着海内外股票市场上美元供过于求，这也才会推动投资额挂钩美元国债的缩水。

再次，中国人外汇规模稳中有升，减慢了海内外外投资者对投资额国债的信心。2017 年至 2020 年，中国人外汇的年末度最多规模大致相同 3.07 、 3.11 、 3.10 、 3.13 万亿美元。 2021 年 1年末至10 年末，中国人外汇的年末度最多规模达到 3.21 万亿美元，明显少于之前数年的最多素质。相比较值得一提的是，由于 2021 年年初至今美元比率上都走强，这才会对中国人外汇形成同列向估值效应，在这一氛围下， 2021 年 10 年末中国人外汇规模始终平衡在 3.22 万亿美元，这说明外汇的每秒增加不太可能来得快。

展望未来，随着很多公司货币政策措施正常化的推进，美元比率仍有一定的温和升高空间，但在 2022 年破百的不太风险始终较少。毕竟以外投资额挂钩CFETS 国债比率之前正处于自 2015 年 12 年末以来的大关， 预计下一阶段投资额有效国债继续缩水的空间较为有限。如果在很多公司持续受到限制货币政策措施的有利于下，为了激励海内外社才会样展增加与防控有系统国际金融风险，中国人货币政策措施再次出现边际放松的话，那么投资额挂钩美元国债有望温和回升。

（创作者为中国人社才会科学院国际金融研究小组副院长、国家所国际金融与样展科学实验副主任）