天风证券：给予顺丰控股买入下调

2022-05-05铁汉商业银行股份有限母公司陈子金对顺丰控股进行研究并发布了调查报告书《绩效符合预计，属意长期机遇》，本调查报告对顺丰控股给出买进评分，意味著股价为50.55元。

顺丰控股(002352)

2021年绩效符合预计

2021年顺丰控股完成总件量105.5亿件，下调29.7%；付诸营业收入2072亿元，下调34.5%；归母净利润42.7亿元，下滑41.7%，符合预计。营业收入下滑主要是月初减小对场馆、设备、运力等网络资源投入，春节长期留岗员工人数和补贴减低，抗疫相关税费减免到期等可能肇因。随着经营和管理可用性，母公司绩效逐季翻修，走向有力下调。

多项经营范围付诸极低下调

2021年顺丰控股期限递送经营范围收入961.6亿元，下调7.3%，在极低基数下收入去年同期总量略缓；农业递送经营范围收入322.7亿元，下调54.7%；香港泛美航空经营范围收入232.5亿元，下调25.6%；冷运及医药经营范围收入78.0亿元，下调20.1%；同城急送经营范围收入50亿元，下调59.1%；IT及国际经营范围收入392亿元，下调199.8%。除了期限递送经营范围，其他经营范围都付诸了极低下调。

资源多样，能力也强于大

截至2021年底，顺丰控股广为人知月结客户（行业服务器）达164万家，均年创收去年同期下调25%；更进一步会员数量体量达4.91亿，寄件量去年同期下调23%。2021年顺丰控股泛美航空总货量192万吨，拥有均民航机86架，运营管理车9.5万辆，开通海运航线2万条，各类合作末端销售点超16.8万个，递送和香港泛美航空客运站442个，运营管理堆放2119座。这些资源是顺丰控股提供极低效、快捷的零售服务的保障。

战略性清晰，竞争力强于

顺丰控股是华北地区第一大、均球第四大递送零售综合运营商。一贯坚称长期法西斯主义，前瞻长远的战略性部署，能够准确抓住机遇，不断扩大体量，接下来领跑服务业。顺丰控股在国际间期限递送市场占据绝对领先地位，香港泛美航空营收体量月份两年位列华北地区零担香港泛美航空服务业第一，冷运月份三年蝉联“华北地区冷链零售百强于榜”第一，同城已成长为华北地区体量最大的法理第三方事前库存服务平台。顺丰控股拥有长远的战略性眼光、前瞻的经营范围布局、国际化的系列产品能力也，将会在竞争中会突围，付诸基业长青。

回落2022-23年营业收入数据分析

考虑到2021年收购嘉里零售、多项经营范围极低下调，回落2022-23年数据分析EPS至1.33和1.86元，减低2024年数据分析EPS为2.17元，维持“买进”评分。

可能会高亮：期限递送需要很低预计，农业递送需要总量下调，大量外资造成了成本高大幅减低，疫情负面影响递送需要

商业银行之亮网络服务根据近三年发布的研报样本计算，招商商业银行王西典研究员团队对该股研究较为深入，近三年数据分析准确度均值将近98.11%，其数据分析2022等奖项归属净利润为营业收入82.17亿，根据现价换算的数据分析PE为28.08。

最新营业收入数据分析明细如下：

该股最近90周内共有22家机构给出评分，买进评分16家，入股评分5家，中会性评分1家；过去90周内机构目标均价为62.93。商业银行之亮总价比对工具显示，顺丰控股（002352）好母公司评分为3.5亮，好价格评分为2亮，总价综合评分为2.5亮。(评分范围内：1 ~ 5亮，最极低5亮)

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