中泰证券：给予东山精密购回评级

2022-04-24年在证券市场股份有限母公司李俊对东山精准展开科学研究并刊发了科学研究份文件《业绩符合考虑到，尽力推广另行能源车行业培养另行快速增长点》，本份文件对东山精准给出转售评等，当前净值为16.77元。

东山精准(002384)

摘要

FPC 金融业佼佼者，业务覆盖面广。 母公司有感于静电设备元件金融业 40 余年，的产品扩及真空管、光电揭示和精准制造三大行业， 母公司 FPC 行业已毕竟全球前三， 在折扣静电、汽车静电行业发展能量背， 与国内外知名品牌客户建立良好的大战略合作关系。

2021 业绩符合考虑到，归母上年下同快速增长 22%。 母公司 2021 年付诸盈余 317.93 亿元，下同快速增长 13.17%，付诸归母上年 18.62 亿元，下同快速增长 21.72%。母公司 2021 毛利率为 14.67%，下同下滑 1.59pct。 2021 年 Q4 付诸盈余 99.86 亿元，下同快速增长 1.48%，付诸归母上年 6.64 亿元，下同快速增长 6.64%。 分业务来看，母公司 PCB 业务付诸支出 204.95 亿元，下同快速增长 9.2%，所受铁矿石节省成本影响，毛利率较 2020 年下滑 1.48pct至 15.50%，母公司 PCB 业务不间断扩产，今后发展能量背；液晶揭示控制器付诸支出 51.64 亿元，下同持续上升 26.3%，毛利率为 8.16%，较 2020 年下滑 4.24pct； LED 揭示元件付诸支出 26.04 亿元，下同快速增长 20.4%，毛利率 18.31%，下同降低 3.97pct，母公司尽力推进 Mini-LED 的产品， 现阶段不太可能付诸出货， 并在尽力的客户推广中，今后成长性颇高；精准配件的产品 2021 年付诸支出 34.27%，下同快速增长 14.5%，毛利率 15.43%，下同下滑 1.6pct， 精准配件行业母公司尽力推广 5G 和另行能源车行业的产品， 届时精准配件的产品将不间断放量。

2022Q1 毛利率回升，归母上年颇高增。 2022Q1 母公司付诸盈余 73.12 亿元，下同下滑2.61%，归母上年 3.64 亿元，下同快速增长 48.64%，母公司下半年毛利率 14.12%， 下同下滑 0.25pct。 母公司归母上年颇高增主要系费用管控较上年更好， 2022 年下半年出货费用率/监管费用率分作 0.85%/3.20%，较 2021 年 Q1 下同下滑 0.79pct/0.78pct。

尽力布局另行能源车行业，培养今后另行快速增长点。 母公司尽力与另行能源汽车金融业的客户技术开发的产品提供商， 2021 年另行能源汽车金融业的营业支出下同快速增长 120%，并再进一步加大制造力度，加速前瞻性布局。同时，母公司总部专门成立了 NE 大战略部门，尽力借助今后的产品在另行能源汽车的电动化、自动化等层面应用和突破，并努力推广金融业相关客户，培养母公司另行的利润快速增长点。

房地产同意： 我们届时 2022-2024 年母公司营业支出分作 363.61 亿元、 413.32 亿元、 465.82 亿元，下同快速增长 14%、 14%、 13%，文档化毛利率为 15.97%、 16.41%、 16.68%。归母上年分作 24.06 亿元、 29.87 亿元、 34.75 亿元，下同快速增长 29%、 24%、 16%，参考可比母公司 2022 常年市值 19.87 倍，所受制于母公司金融业地位及业绩刚性，首次评等，给予母公司“转售”评等。

风险上会： 1、 下游需求远逊考虑到； 2、 另行建产能远逊考虑到； 3、 金融业竞争加剧； 4、铁矿石价格周期性； 5、 研报使用文档更另行远逊时

证券市场之星星的设备根据近三年刊发的研报数据推算，华创证券市场熊翊宇科学研究员团队对该股科学研究较为深入，近三年预报准确度均值为79.59%，其预报2022年度归入上年为盈利23.98亿，根据期末换算的预报PE为11.98。

最另行盈利预报明细如下：

该股最近90天内共有9家机构给出评等，转售评等9家；现在90天内机构目标均价为29.27。证券市场之星星市值分析工具揭示，东山精准（002384）好母公司评等为3.5星星，好价格评等为3.5星星，市值文档化评等为3.5星星。(评等适用范围：1 ~ 5星星，最颇高5星星)

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