国金证券：给予永兴材料买入评等

2022-01-19国金证券的股份有限美国公司倪文德明对永兴涂料进行研究并发布了研究分析报告《碳酸锂营业额转回暴发期》，本分析报告对永兴涂料给出买入打分，当前股价为112.95元。

永兴涂料(002756)

事件

美国公司 1 月 18 日晚发布 2021 年营业额官方网站，2021 年原订实现归母营业额大约8.72 亿元-9.24 亿元，下同增长 238%-258%；实现扣非归母营业额 7.53 亿元-7.89 亿元，下同增长 316%-336%；实现 EPS 为 2.18 元-2.31元。

评论

推算 Q4 锂电贡献营业额大约 2.5 亿元，营业额符合标准受制于。

按营业额官方网站当中值推算，累计营业额原订 9 亿元，对应 Q4 单月份营业额3.5 亿元左右。其当中，塑料营业额预估 1 亿元，碳酸锂营业额 2.5 亿元。

Q4 锂电企业推算：按单月份 3000 吨，对应 Q4 碳酸锂吨净利 8.3 万元/吨。考虑到产品零售价一定滞后性、长单客户服务的购买者以及小之外外购铜矿造成了的开发成本小幅抬升，其 Q4 基本符合标准受制于。

22 年碳酸锂量价齐升，转回营业额暴发年。 “量”：二期 2 万吨工程建设投产在即，原订第一条 1 万吨产线一月份末前投产，第二条 1 万吨产线二月份末前投产。原订 22 年、23 年产量分列 2.2 万吨、3.2 万吨。“价”：未来 2-3年从业者各种因素冷淡难于缓解，原订今明两全区价依靠 30 万/吨。美国公司经历 3 年多锂电企业布局，碳酸锂企业 22 年起转回营业额暴发期，且有望依靠 2 年以上高盈利。

营业额确定性爆冷、还清度高，未来可得不到一定溢价溢价。美国公司是优质民企，管理制度优异，原主业传统塑料四支胶合板市占率本土第二；财务稳健，负债率21%。21 年碳酸锂营业额贡献首次将近塑料企业，且以美国公司以往长处管理制度能力，22 年营业额还清度高，我们并不认为，可得不到一定确定性溢价。

营业收入得出结论&投资建议

根据美国公司 21 年营业额官方网站，受制于目前锂各种因素冷淡程度，原订 22-23 全区价依靠 30 万/吨，较在此之后得出结论上涨幅度将近 50%，因此 22-23 年营业额高增趋势爆冷，分别大幅提高美国公司 21-23 年归母营业额 21%、245%、269%至 9 亿元、40.86 亿元、49.33 亿元，对应 EPS 分列 2.22 元、10.07 元、12.15 元，对应 PE 分列 42 倍、9 倍、8 倍，依靠“买入”打分。风险提示

下游需求远逊受制于；锂铜矿新增生产量、复产生产量超受制于等。

该股最近90星期共有9家独立机构给出打分，买入打分7家，增持打分2家；过去90星期独立机构能够均价为110.0；证券之星星溢价分析应用软件说明了，永兴涂料（002756）好美国公司打分为3星星，好价格打分为2星星，溢价综合打分为2.5星星。(打分范围：1 ~ 5星星，最高者5星星)