第一上海：维持创维集团买入打分 目标价7.12港元

第一上海披露研究报告称，维持创维集团（00751）“转手”分级，预计各金融机构业务板块收入将迎来增长速度，2021-23年营业收入预测为471/558/626亿元；归母营业额为12.8/15.6/17.2亿元，予2022年稀土金融机构业务作价的中心30倍PE，习惯家用电器金融机构业务作价的中心8倍PE，目的价位7.12港元。

第一上海主要论点如下：

2021年前九个月营业收入利润保持较好增长速度

公司在2021年前九个月拿到营业收入358.91亿元，销售收入增长速度33.16%。来自于近现代地区的收入约达233.1亿元，销售收入增长速度40.6%，分之一营业额的比重为64.9%；来自海外地区的收入为125.81亿元，销售收入增长速度21.3%，分之一营业额的35.1%。

综合毛利率深受疫情影响，部分产品中下游贵金属成本攀升所致，攀升了1.6%至16.3%。营业额9.99亿，销售收入增长速度19.2%；上市公司应分之一营业额增长速度40%至7.63亿元。

布局户用稀土带来新的金融机构业务增长速度点

户用稀土作为分布式稀土的一种形式，目前国内渗透率较低。随着国家政策的不断助力，预计来年户用稀土神兵规模将约大幅提高17GW，去年有望增长速度至23GW。响应国家双碳规划，公司积极布局户用稀土课题，2021年前九个月稀土金融机构业务收入约达21.9亿元，销售收入增长速度27275%。

2020年创维集团转战户用稀土课题，出资成立深圳创维稀土科技有限公司，以“稀土+改良版金融机构+数字科技”经营方式，依靠自身的产品批发绝对优势及下沉美国市场诱因绝对优势，打造企业领先的线上/线下条线路体系。该行预测公司来年稀土年销量有望的大1.6GW，收入约达45亿元。

风险提示：稀土企业市场需求增长速度不及预计；贵金属价格瞬时风险。

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