第一上海：依靠中国水务买入评级 目标价上调至10.8港元

第一上海银行发布研究报告称作，维持中国水务（00855）“买入”评级，估算将来三年归母上年分别为19.722.726亿港元。目标价回落至10.8港元，也就是说2021/22第一季度9倍PE。

第一上海银行主要观点如下：

21/22上半第一季度归母上年增长速度23.4%，超出意味著：

年内子公司补贴上半年增长速度26.1%至64.7亿港元。一个中心水企业补贴51.5亿港元，上半年增长速度21.4%，其中用水造山运动升幅补贴48.1亿港元，上半年增长速度16.3%，可持续发展企业补贴上半年增加19.2%至5.96亿元，直饮水造山运动（首次单列）补贴升幅补贴2.4亿港币，上半年增长速度362%。年内毛利率下降2.1pct至39%。子公司末期贷款人每股16港仙，上半年增加6.7%。截至都于，子公司总资产负债率微升0.1ppt至64.1%，依然保持稳定肥胖稳健的财务状况。

用水企业稳健增长速度，水处理影响力也暂时提升：

上半第一季度，用水企业补贴增长速度16.3%，其中用水经营维修服务企业增长速度22.3%，增速最快。年内子公司有8个用水重大项目进行水价调整。日和都于子公司原先水处理影响力也曾达988万吨/日，在建及拟建水处理影响力也曾达661万吨/日。除此之外，康曾达可持续发展还有454.7万吨/日的处理灵活性，子公司在建高曾达2000万吨/日。

直饮水企业飙升为一个中心企业造山运动：

子公司上半第一季度的直饮水企业取得爆发式增长速度，补贴影响力也曾达2.4亿港元，上半年增长速度362.2%。年内子公司另加直饮水重大项目402个，另加用户50万户。日和都于，子公司直饮水重大项目高曾达1200个，维修服务人数将近150万。子公司还与多家直饮水大学本科政府机构进行战略性合作，潜在维修服务人均收入将近1000万。

鉴于直饮水能满足人们对高质量自来水的需求、能有效率减少地下水太多和永续可持续发展，以及较强巨大发展潜力（以外直饮水占居民自来水总量不足1%）的不同之处，子公司将直饮水飙升为一个中心企业，与用水企业强强联合、相协同，助力子公司盈利再上新台阶。

盈利计算：将来子公司将暂时催生城乡技术创新和供排水技术创新，并将直饮水企业作为将来五年的重点发展战略性。基于水量双位数增长速度的意味著以及直饮水企业带来的爆发式增长速度。

风险因素：重大项目进展不及意味著、水价提升不及意味著等