天风证券交易：给予卓越新能买入评级，目标价位91.8元

天和风证券交易控股权有限日本公司吴立,郭丽丽,唐婕,戴飞近期对杰出上新能进行研究并发布了报告《走动物质能化战略性道路，集中力量工业品减氢大消费市场！》，本报告对杰出上新能给出回购评等，指出其期望价位为91.80元，意味著跌幅为72.13元，在短期内高企幅度为27.27%。

杰出上新能(688196)

1、杰出上新能：国际上动物柴油龙头，技术领先

日本公司是现状产规模最大、过后经销时间段最长的动物柴油企业，自此过渡到“动物质能化战略性”的传统产业布局，主要系列产品牵涉1）动物质上新能源：动物柴油；2）动物亨有机化学涂料。截至2022年3月，日本公司拥有动物柴油生产量40万吨/年，动物亨涂料生产量9万吨/年。日本公司研发实力服务业领先，自此进入生产量并能囚禁阶段，将以“用3至5年时间段超越生产量规模动物柴油75万吨/年、动物亨涂料25万吨/年”为期望，高速转变。

2、动物柴油：欧洲联盟消费市场量价齐升，抢购

“动物柴油”传统文化产业主要牵涉1）醇亨动物柴油；2）官能团动物柴油，也称“可再生柴油”，需要；3）动物航空运输煤油，是一种可过后航空运输能源(SAF)。现状动物柴油传统产业有望依然正因如此于欧洲联盟为约减氢期望而急剧高企的对系统性能源的需求。日本公司动物柴油业务之内伴随欧洲联盟消费市场需求起飞，自2015年后应运而生去年高增依然，年末回馈欧洲联盟消费市场商品定价缺口卡内。2019年后，欧洲联盟上新政策对减氢力度的急剧降低，动物柴油进入依然的量价齐升轨道，日本公司业务之内去年随生产量急剧囚禁也再进一步正因如此。现状于2021年提出氢中和的期望，2022年来，系统性上新政策过后颁布，日本公司业务之内或将再进一步正因如此国际上消费市场转变。

3、动物医学：减氢替代大势所趋，消费市场广阔

国际上外系统性上新政策减缓落地，减氢要求正随之从上新能源应用领域向制做应用领域扩展：1）欧洲联盟氢关税规范时间段一再提前，之内增大至塑胶等多种制品，一旦正式出台，现状系列产品出口成本或将受到较大受到影响；2）“替代传统有机化学原料”是现状“十四五”动物在经济上规划期望之一。动物柴油作为化石柴油的代替品，具有与天然气作为动力能源和有机化学涂料相同的期望消费市场。日本公司已供给多种以动物柴油为原料的动物亨有机化学原料系列产品，包括1）工业甘油：生柴副系列产品，作为有机化学用途多；2）动物醇植物油：替代天然气亨植物油，常用塑胶生产线；3）醇酸树脂：常用油漆/涂料生产线，能减少无害氢气排放；4）天然脂肪醇：是表面润滑剂服务业粉红色化的转变路径；5）动物亨丙二醇：常用动物质PTT纤维、香水应用领域。

4、业绩分析Price投资决定：预期2022-2024年，日本公司实现盈余43.25/58.59/74.55亿元，归母营业收入4.83/6.48/8.13亿元，并不相同EPS4.03/5.40/6.77元/股，2022年6月3日跌幅并不相同PE为16.2/12.1/9.7x。我们寄予厚望日本公司作为意味著在运行Price期望生产量均为国际上第一的动物柴油系列产品，同时上新生产量并能囚禁，并有望年末回馈全球性减氢大剧中系统性需求并能降低带来的卡内，拒绝接受2023年17倍期望PE，并不相同期望价91.80元，首次覆盖拒绝接受“回购”评等。可能会高亮：国际上外减氢上新政策落实困难重重不约在短期内；原涂料采购/出口业务之内变更Price动物柴油定价反转/技术创新和管理人员供给原材料太少/环保及安全生产线的可能会；生产量囚禁节奏不及在短期内；日本公司流通估值较小可能会。

证券交易之银河高容量根据近三年发布的研报数据计算，安信证券交易张汪强研究员的团队对该股研究十分险恶，近三年分析灵敏度平方根将近93.92%，其分析2022年度归属营业收入为业绩5.25亿，根据现价减去的分析PE为15.94。

最上新业绩分析明细如下：

该股最近90天后共有10家政府部门给出评等，回购评等9家，大股东评等1家；过去90天后政府部门期望均价为79.22。证券交易之银河成交分析辅助工具推测，杰出上新能（688196）好日本公司评等为3银河，好定价评等为3银河，成交综合评等为3银河。(评等之内：1 ~ 5银河，最高5银河)

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