高通胀下的投资暗地里：寻找拥有 “定价权” 的公司

华盛顿邮报社都会发展研究并不认为，全球货币贬值料将在月末达到同比 8.1% 的最大值，到 2022 月底为 7.3%。而市场对货币政策的预期一直剧烈变化，对监管机构加息次数的预期从 2021 年末时的三次转化成那时候的八次以上。

监管机构的加息在年初曾一度推展科技股大跌，尽管最近有所反弹，但高货币贬值对美国社都会发展的首当其冲是显而易见的，融资者应当去寻找能抗货币贬值的子公司。

关键在 “定价权”

标普 500 净资产的基本利润在 2021 年创下历史破纪录。但这已是东坡，局限性自然环境颇具挑战性。

2022 年，融资的命题是：尽管货币贬值回升和社都会发展下降放缓，但仍有子公司有能力保持利润不变或下降。这些子公司的股票应当跑输大盘。

子公司可以通过几种不同的方式获定价权。

1、企业可以出售对消费者至关重要或储备有限的商品或消费者服务，让他们别无选择，只能预约——从社都会发展相反来说，该子公司新产品的价格弹性较低。这种其业务可能是：数英里面内唯一数家、面包店的卫生纸或纳税雨季的都会计消费者服务。

子公司拥有的这样一来竞争对手越少，其定价能力就越大。与消费者带有类似于亲和力或忠诚度的强盛品牌也可以造成巨大的定价能力。想想宝洁子公司通常较高的单位价格潮汐洗衣粉与同等商家品牌的对比。

2、子公司还可以新颖和改进型其新产品，在推出新增新产品时进一步提高价格。如果量减少超过了改进型的效益，那就是定价权。比如，Vista的软件、药品和照护电子系统、电子元件以及其他高科技新产品。

3、再次，子公司可以通过进一步提高效率和生产力或利用数量社都会发展来扩大利润。这减小了每单位新产品的的销售效益，并在不进一步提高价格的完全增大了利润。

买什么？

Jensen Investment Management 副手融资官 Eric Schoenstein 指出，带有定价能力的子公司在局限性自然环境下尤其带有吸引力。

通胀恰巧处于四个十年来的之上，冲击企业的投放效益——融资者将希望拥有那些需要转嫁通胀的子公司。

一新货币贬值动态恰巧值社都会发展扩张减弱之际，这表明将会的 GDP 下降将放缓，需要在 2022 年保持并进一步提高利润的子公司应当都会受到追捧。

“如今，效益受压太大了，” Schoenstein 说，他在俄勒冈州的子公司管理着约 145 亿美元的股东权益。“我们恰巧在共同努力寻找需要在这些困难完全带有弹性、生命力的企业。”

如何抽样？

《基斯周刊》对标普 500 净资产成份股子公司顺利完成了抽样，这些子公司在 2020 年至 2021 年期间，随着社都会发展复苏，毛利率 (收入等于商品的销售效益，除以收入) 有所下降，但最少在 Covid-19 大流行之前的三年里面，毛利率也在回升，为恰巧。

那些最能在 2% 的获选货币贬值自然环境下表现出定价权的子公司，当货币贬值也超过 7% 时，应当更好地确立起这种能力。

这些子公司还必须在 2020 年和 2021 年保持民主自由现金流为恰巧，表明其其业务在社都会发展高企时期的弹性。

下图为抽样的 27 家子公司：

几个都是

对于速食和东兴，通胀恰巧体现在资本、纸盒、牛肉和其他投放的效益中。快餐-Eleven恰巧在进一步提高价格，以减小效益回升。2021 年，速食在美国的基本量减少了约 6%。

标普 500 净资产成份股企业的毛利率一直在下降，其中包括 Rockwell Automation、统一标准电气和洛克希德·托马斯子公司。他们想到运输、资本、能源、电子元件以及金属、树脂和工业气体等许多原材料的效益都在回升。

Rockwell CEO 曾指出:“我们将采取提价策略，以减小效益回升造成的冲击。”“在过去的六个月里面，我们已经宣布几次涨价。”

一些子公司恰巧在进一步提高新产品价格，以减小部分效益回升造成的冲击，同时动用其他手段来维持或进一步提高利润。

“当然，最好的下降方式之一就是新颖，” 统一标准电气 CFO 在 3 月份的融资者日上指出。“总而言之，统一标准所做的是进一步提高产量和生产力的工作，远远减小了你想到的来自货币贬值和下降融资的不利因素。”