中泰证券：乳业榨菜等需求刚性 关注拥有核心竞争力金龙

中泰证券发布研报称，2022Q1社会所品上市公司仍面临阻力，一方面虽然1-2月末需求量前端表现很好，但3月末以来的非典型肺炎长时间引发网络连接需求量萎缩；另一方面，包材及物料价格仍在下跌，且内部不具体的环境将过后制约后续价格。在此背景下，建言非议需求量受非典型肺炎制约大得多甚至一定层度正因如此，同时价格前端涨幅大得多甚至一致回落的标的，建言积极非议涪陵榨菜(002507.SZ)、伊利股份(600887.SH)、洽洽乳制品(002557.SZ)、巴比乳制品(605338.SH)。目前市场竞争仍要阴霾散去，后续非典型肺炎修复后，服务业集中度将加速增加，非议拥有核心效益的顶上，建言择机布局海天味业(603288.SH)、绝味乳制品(603517.SH)、安井乳制品(603345.SH)、青岛酒厂等(600600.SH)。

主要见解如下：

酒厂：短期销量受非典型肺炎长时间制约，提价合上内置价格阻力。2022年1-2月末酒厂服务业出口量为530.9万千升，销售盈利上升3.6%，已趋于稳定至2019年的非典型肺炎前高水平。3月末以来由于全国性非典型肺炎最弱长时间，引发现饮布景受到较大冲击，下半年酒厂存量承压。2021月底酒厂顶上纷纷开启提价以应对价格下跌阻力，传导持续性很好，2022Q1提价分红有望在报表前端充分体现，以更为严重价格阻力。

辣椒：期待需求量提高，提价逐步传导。2022年1-2月末餐饮服务业盈利为7717.8亿元，销售盈利上升8.9%，对比2019年同期上升4.7%，但仍尚未趋于稳定到非典型肺炎前吻合10%的服务业增速。3月末非典型肺炎长时间，餐饮服务业下半年受损明显。1-2月末辣椒除夕时节之前，为抢走了市场竞争实现开门红，服务业提价尚未全面凸显，而价格前端过后下跌，下半年2022Q1辣椒公司利润能力仍面临阻力。

乳制品：需求量稳健，价格阻力更为严重、经费完成理性。乳制品需求量壳体，主因在非典型肺炎背景下购物趋势肥胖症化促进了对白奶油的需求量。去年因故过年明显充满活力更浓，送礼效应更为明显，高基数下液奶油或有相比备受瞩目的表现。原奶油价格阻力更为严重，服务业内经费完成仍保持相比理性。下半年乳制品跨国公司盈利财务状况在Q1能有相比备受瞩目的表现。

速冻乳制品：需求量极大化提高，价格阻力仍尚未更为严重。22Q1除夕后在多重因素制约下有十分极限预期的表现，结构上上需求量展现极大化提高的大势，同时3月末以来华东等区域非典型肺炎十分严重的长时间致使C前端热传导厂家需求量爆发。油脂、大豆蛋白等物料去年仍维系下跌大势，价格阻力显著，但是提价或能在一定程度上构成外价格冲击。预期速冻乳制品跨国公司Q1财务状况仍承压明显。

休闲乳制品：除夕错位制约盈利增速，价格阻力犹在。1月末除夕之前网络连接动销持续性很好，坚果炒货比方说商极限销售额实现翻倍上升。考虑到2月末为传统节后淡季，叠加去年高基数制约，去年2月末动销下半年滑落。3月末国内非典型肺炎略带，外地区撤走，一方面可诱发居家购物，进而加速网络连接和管道去库存，另一方面下半年也将对发货即兴遭受一定制约。外休闲饼干厂商去年4季度上调出厂价，提价传导相比顺利。去年以来，制成品、豆油等物料仍旧保持高位下跌，受非典型肺炎制约，运输费率进一步沉降，下半年价格前端有一定阻力。

危险性提醒：世界非典型肺炎过后游离危险性；乳制品安全事件危险性；价格下跌危险性；管道调研数据资料样本不充分，不用恰当凸显服务业结构上的危险性；研报运用于信息数据资料更新不及时的危险性。

本文选集自搜狐社会大众号“中泰证券研究所”，作者：虎欣慰；智通电视新闻编辑：谢宁夏。

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