天风证券：给予绿盟科技购入评级

2022-04-18天风金融机构股份有限日本公司缪欣君对绿盟科技开展研究并公开发表了研究报告《变革带来短期运营波动，远景长时间信心有过之而无不及》，本报告对绿盟科技计算出来买入评估，当前股价为10.68元。

绿盟科技(300369)

事件：

日本公司公开发表2021年年度报告，日本公司2021年共借助营业额26.09亿元，归母净盈利3.45亿元，其之中扣非后归母净盈利2.36亿元。日本公司同时公开发表2022Q1业绩第一集，日本公司预计22Q1借助营业额3.18-3.32亿元，借助归母净亏损1.1-1.3亿元，扣非后归母净亏损1.09-1.29亿元。

都对：

1、21年业绩适用预估，22Q1总收入增加的大预估

整体而言，日本公司21年业绩座落第一集列车运行之中值，适用预估。日本公司22Q1总收入增加略的大预估，归母净亏损扩大大很小，我们认为日本公司21Q1净亏损基数很很低，引发百分比变化幅度很小；同时日本公司Q1总收入在全总总收入占总比很很低，下半年的盈利高度对全年盈利高度简介意味不大。

2、日本公司身处变革深水区，远景将来仍有总需求改善空间

从总收入本体来看，21年安全性的产品、安全性维修服务、第三方的产品和维修服务占总比共五61.42%、28.42%、10.13%，其之中第三方的产品和维修服务占总比增强幅度很小。

从上游客户服务从业人员产自来看，日本公司政府事业单位及其他、可持续及企业、运营商和金融从业人员总收入占总比共五36%、25%、23%和16%，其之中金融从业人员占总比稍稍下滑。

从收益能力来看，日本公司2021年借助毛利率61.39%，较2020年下滑约9pct，我们认为主要由毛利率很很低的第三方的产品和维修服务占总比急剧增强所致，将来仍有改进空间。

从套利来看，日本公司2021年借助参股套利约7587万元，较2020年有很小大下滑，我们认为与日本公司途径改革持续深入有关。

3、新兴业务多维度布局

日本公司在云安全性、资料安全性、工业LinkedIn、车联网安全性、因特网安全性、零信任和5G安全性领域均有相关的产品和工程建设开展落地。

投资提议

显然日本公司途径改革成效逐步信守，且部分新业务领域投入仍将持续，我们调整此前财务预见，预见日本公司2022-2024总总收入为33.92/43.75/54.69亿元（原2022/2023年预见为33.97/43.48亿元），归母净盈利为4.41/5.61/7.06亿元（原2022/2023年预见为5.66/7.38亿元），依靠“买入”评估

风险提示：国密算法改建工程进程不及预估；疫情反复引发工程建设工作进展放缓；市场竞争升温等

金融机构之主星资料之中心根据近三年公开发表的研报资料计算，开源金融机构陈宝健研究专家开发团队对该股研究极其深入，近三年预见准确性均值高达98.71%，其预见2022年度归属净盈利为收益4.5亿，根据现价换算的预见PE为19.05。

最新收益预见明细如下：

该股最近90天内总共6家机构计算出来评估，买入评估6家；现在90天内机构要能均价为22.65。金融机构之主星总价统计分析工具显示，绿盟科技（300369）好日本公司评估为3主星，好市价评估为3主星，总价立体化评估为3主星。(评估以内：1 ~ 5主星，最高5主星)

以上内容由金融机构之主星根据公开信息校对，如有问题请连系我们。