西南证券：给予麦格米特股份评级

2022-04-24西南证券入股有限Corporation韩晨对麦格米特进行研究并发行了研究通报《2021年一览表点评：Corporation运营较佳，看好局限性营收履行》，本通报对麦格米特得出和记打分，局限性净值为19.18元。

麦格米特(002851)

营收总结：Corporation2021年做到营业收入41.56亿元，营业收入快速增长23.08%；做到归母销售额3.89亿元，营业收入下降3.5%；做到扣非归母销售额2.62亿元，营业收入下降14.12%；EPS为0.78元。2022年去年做到获利11.93亿元，营业收入快速增长34.13%；归母销售额0.73亿元，营业收入下降9.25%。

金融业务稳步推进，工业数据处理新产品快速发展。2021年Corporation工业数据处理新产品获利7.81亿元，营业收入快速增长45.38%，占多数获利比重进一步提高至18.79%；工业电源获利8.82亿元，营业收入快速增长26.09%；智能家电自动化获利21.71亿元，营业收入快速增长23.69%。Corporation采取差异化以及新兴产业的定位区别于业内可比Corporation，新产品数据处理率进一步提高。下一代，随着新金融业务的不断开拓，规模效应有望提振营收控制能力。

订购持续快速增长，长期以来营收有望前提履行。2021年Corporation延续较佳发展趋势，总订购总量快速增长48%，但受到外部用电国际形势等不良影响，订购交货增幅不及订购快速增长。分金融业务来看，由于订购交货时间段更长，医疗电源金融业务略有下滑。但从局限性的角度疫情将引致全球卫生系统对医疗设备的装配进一步提高，也就是说医疗电源长期以来所需空间内仅仅可期。此外，Corporation新能源汽车及轨交金融业务在2021年做到了订购的持续快速增长，并在车载压缩机、热管理系统等方向尝试新的新产品突破，但同样由于交货紧张带动获利下滑。我们显然，Corporation持续开拓新客户为金融业务快速增长提供了强大中空，随着下一代订购的顺利交货，Corporation局限性营收仅仅向好。

发行可转债打造长三角区域布置，进一步巩固领先优势。Corporation于2022年2月22日发行发行可转债使用必要性新闻稿，将计划在温州高端装备项目、株洲基地开拓项目（二期）、智能化仓储以及补充流动资金项目分别投资额3亿元/3.1亿元/2.5亿元/3.6亿元。旨在健全Corporation在长三角区域布置，并扩充智能才有系统露天设备，加快采油金融业务开拓。我们显然，随着可转债募投项目的推进，Corporation区域布置将更加健全，较小的协同重要性有望巩固行业领先地位。

营收预测与投资额建议。预估Corporation2022-2024年获利共有53.86亿元、68.88亿元、84.99亿元，下一代三年归母销售额将保持31.95%的复合快速增长率。Corporation加强区域布置，长期以来来看营收有望前提履行，首次隔开给予“持有”打分。

风险提示：宏观经济波动引致生产成本下滑的风险；外资缩减投资额引致恶性竞争加剧的风险；新新产品和新科技合作开发未达期望的风险。

证券之织女星服务提供商根据近三年发行的研报数据数值，德邦证券倪正洋研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度最小值多达98.05%，其预测2022年度归属销售额为营收8.02亿，根据现价换算的预测PE为11.99。

最新营收预测明细如下：

该股最近90年内共有2家独立机构得出打分，买入打分2家；过去90年内独立机构期望均价为25.0。证券之织女星估值数据分析工具显示，麦格米特（002851）好Corporation打分为3织女星，好价格打分为2.5织女星，估值综合打分为3织女星。(打分范围：1 ~ 5织女星，最高5织女星)

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