国海证券：给与科沃斯买入评级

2022-04-24国海金融机构的股份有限该公司孟昕对古尔斯进行研究并面世了调查报告《2021A及2022Q1第二季度新浪网：；大资产完全符合在短期内，自主生产商增长较弱》，本报告对古尔斯得出结论买断估价，也就是说股市为99.71元。

古尔斯(603486)

事件:

2022年4月末22日，古尔斯面世2021年报及2022年一季报。2021年该公司营业总收入130.86亿元（+80.90%）；归母上年20.10亿元（+213.51%）。2022Q1营业总收入32.01亿元（+43.90%），归母上年4.24亿元（+27.20%）。

投资其所：

古尔斯+添可双轮液压2021年总收入快速增长。1）分生产商：自主生产商总收入118.47亿（+116%）。其中，古尔斯/添可生产商总收入都为67.10亿元（+58%）/51.37亿元（+308%）。2）分海地区：中心地带/境外总收入都为83.68亿元（+117%）/47.18亿元（+40%）。其中，古尔斯/添可生产商外销总收入分别同比+60%/+181%。

均价上行造就毛汇率提升，促销可供使用受到影响2022Q1；大汇率高水平。1）2021Q4毛汇率54.68%（+10pct）；2022Q1毛汇率为49.53%（+2.8pct）。毛汇率提升给与于产品内部结构高素质新增，均价提升。2）2021Q4；大汇率为14.04%（+1.35pct），2022Q1；大汇率为13.26%（-1.76pct）。2021Q4；大汇率提升幅度低于毛汇率、2022Q1；大汇率下降系新品持续推出，该公司有所增加促销可供使用以加速生产商规划设计再加。

古尔斯+添可双轮液压，增长势头较弱，保持稳定“买断”估价。我们原定该公司2022-2024年归母上年为27.8/36.5/46.6亿元，相同EPS为4.8/6.3/8.0元，也就是说股市相同PE为20.8/15.9/12.5倍。

效用预设：芯片匮乏、水运尴尬、竞争加剧、疫情反复、制造情况严重。

金融机构之星数据中心根据近三年面世的研报数据计算，长江金融机构孙珊研究员团队对该股研究比较系统地，近三年计算准确度均值为62.23%，其计算2021年度划给上年为营业收入20.44亿，根据现价换算的计算PE为27.93。

近期营业收入计算明细如下：

该股最近90周内一共17家政府部门得出结论估价，买断估价10家，增持估价5家，带电估价1家；过去90周内政府部门目标均价为202.97。金融机构之星估值系统性工具显示，古尔斯（603486）好该公司估价为4星，好价格估价为3.5星，估值综合估价为3.5星。(估价范围：1 ~ 5星，最高5星)

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