上市以来首次季度业绩下滑，卓胜微的压力看上去大

采访 | 曹立CL

股票价格自双峰大跌数七成并不是昔日大羊卓胜微（300782.SZ）唯一的“烦恼”。近期列入的2022年年末盈利完整版辨识，这家母公司显现出来了香港交易所以来的首次季度盈利飙升。

卓胜微集团公司为光纤继电器、光纤模块等产品。盈利完整版辨识，母公司2022年年末盈利13.30亿元，较去年同期增加12.43%；扯除非经常性八字的归母销售收入为4.41亿元到4.68亿元，年末飙升12.59%到7.66%。

乍看之下，卓胜微盈利飙升或许没有凶兆，母公司2021年全年的盈利还处在高速增加状态，业绩和扯非后归母销售收入分别年末增加66.05%和88.66%。

但仔细分析，卓胜微的飙升确实并不车祸。

首先是母公司2021年末的盈利可数偏高。

举例来说，电子行业年末为夏天，卓胜微2021年末的业绩为11.83亿元，高于其他三个季度；扯非后归母销售收入为5.07亿元，均低于2021第三季度。在此细化，母公司进一步增加难易度确实是增大了。

资料举例来说：Wind，用户界面新闻研究院 第二是2022年年末Android销量显现出来峭壁式飙升。

根据工信部的资料，2022年1月初和2月初，Android销量分别飙升17.7%和31.7%。与此同时，TCLAndroid的消亡一定某种程度提升了苹果母公司Android的低价份额，Emil系Android份额飙升。在此之前卓胜微的客户仍以EmilAndroid产品为主，自然会受到一定影响。

卓胜微对于盈利飙升则有即刻解释。

首先，随着母公司芯卓集成电路新兴产业计划的逐步推进，随之增大生产厂取得成功和优秀学生储存量力度，计划取得成功期使得经营者费用大为飙升。

芯卓集成电路是卓胜微2021年定增的主要募投计划，计划总金额为35亿元，是一条集SAW小波晶圆生产厂和光纤模块PCB测试厂家。在光纤后端的细分低价，包括小波、PA（功率元件）、继电器及LNA（低噪声元件）等环节。其中，小波和PA（功率元件）低价为数比起相当大。卓胜微先前的主营产品光纤继电器低价为数比起极小，因此要缩减为数，势必要进入低价为数大得多的小波环节，这也是卓胜微创设芯卓集成电路的意在。

资料举例来说：Yole，用户界面新闻研究院 第二，受供应链价格上涨，及随着卓胜微等同于于sub-3GHz的接收端模块产品的低价持续发展，产品销售结构上波动加剧适度产品毛利率大为飙升。

从光纤后端行业的发展趋势看，将光纤后端各零部件排列组合形成模块，可以突出低开销，减小量，是现阶段。因此卓胜微也顺势推出了模块产品，但自有产品差不多光纤继电器和低噪声元件，要形成模块还需对外订货小波和功率元件等，在“缺芯”大背景下，订货开销确实较高，毛利率飙升可以解读，但到底影响毛利并不太好判断。

第三，卓胜微对通用物料顺利进行了足够的备用储存量，加剧存货减值损失年末增加。

展望2022年全年，卓胜微盈利仍有舆论压力。根据计划募集说明书，芯卓集成电路计划工期为5年，分两期进行。因此，特别是在2021年盈利可见一斑的前提下，2022年全年要借助盈利大幅增加舆论压力巨大。

资料举例来说：母公司公告，用户界面新闻研究院 2021年11月初，芯卓集成电路计划融为一体结构上已经全面竣工，预期2022年末将进入电子设备安装调试前期。待计划投产时，在建工程转入现有带来增值的同时，Saw小波的良率也需要有爬坡反复，其间毛利率不想太高，对盈利的成就确实十分有限。

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