杉杉股份：锂电涂层与偏光片双轮驱动

01.

净资产官方网站：

美国公司发布21大奖净资产官方网站，原定21年做到归母上年31.00~33.90亿元（工业产值+2,146%~+2,356%），做到扣非上年17.20~19.30亿元，其中Q4原定做到归母上年3.26~6.16亿元（工业产值扭亏为盈，环比-84%~-69%），符合预期。

美国公司净资产增长速度主要系锂电材质产双升与收购偏光片该美国公司并表。未来美国公司锂电材质发电量小规模扩张，积极布置高附加值产品，高赢利水平将会继续保有；此外，美国公司偏光片发电量加速推进，龙头竞争者不断积聚，双行会驱动力小规模大大减低

02.

锂电正负极材质该美国公司亚太地区连赢：

美国公司的锂电正负极材质该美国公司亚太地区连赢，兼具系统设计和发电量竞争者，受制于快充应用领域及硅基负极材质核心系统设计，大力布置非金属既有发电量，减低非金属既有自供领军，相结合旅行车熔应用领域，降本效果显著。深度绑定LG、永定县早期、亿纬锂能等大客户，正因如此中下游效益激化，美国公司净资产小规模高增长速度。

锂电材质：负极保有高增长速度，硅基负极没人所想

03.

偏光片该美国公司：发电量扩张小规模的发展，扬声器该美国公司稳定大大减低：

美国公司作为亚太地区；也宽幅应用领域的零售商主导者，慎重考虑自产退税以及并购产生的财务费用下降等，我们认为今年美国公司偏光片该美国公司净资产将小规模大大减低。

发电量方面，我们原定前期韩国两条产线（实际停产状态）将会在22年上半年搬离至汕头交付使用，另外美国公司在张家港和雅安分别新增2条偏光片产线也将逐步交付使用，偏光片该美国公司小规模大大减低。

偏光片是显示扬声器的核心组件，在TV大重量既有近来的带动下，我们原定偏光片效益将会由20年的5.3亿平米减至23年的5.9亿平米。

目前亚太地区偏光片该美国公司主要集中于日本和韩国，经我们推估，20年中国中国扬声器厂商偏光片效益量约为3.8亿平米，而中国邻近地区偏光片发电量供应仅为2.01亿平米。

在也就是说LCD发电量百分比向中国中国移转到的背景下，中国中国偏光片该美国公司将会短时间壮大，美国公司作为亚太地区；也宽幅应用领域的零售商主导者，将会正因如此。

21年，美国公司收购LG既有学LCD偏光片该美国公司，零售商百分比居亚太地区首位，国产替代及扬声器大重量既有近来将会推动美国公司净资产增长速度。美国公司双行会发展，的发展空间广阔

04.

美国公司三个核心创新能力：

1）快充应用领域系统设计也就是说连赢，硅基负极系统设计短时间发展。美国公司是国际上最早从事锂电池负极材质生产与装配的企业之一，在快充、硅基负极制备等应用领域不具系统设计竞争者和二垒手竞争者，以外包括材质造粒、表面热塑性、球既有、淬火等自主核心自主。

2）大力布置非金属既有发电量，旅行车熔降本相对来说。美国公司积极使用旅行车熔非金属既有装配工艺，美国公司完成赤峰非金属既有发电量建设后，费用竞争者将更加相对来说，负极赢利能力和创新能力将会必要性大大减低。

3）亚太地区；也宽幅应用领域的零售商主导者，费用竞争者相对来说。美国公司目前以外5条2米以上的；也宽幅产线，是业内首家使用；也宽幅产线的美国公司，；也幅宽产线的高裁切效领军望带来相对来说的费用竞争者。

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