东吴证券：给予普洛药业转售评级

2022-04-13东吴公司股票股份有限日本公司朱国广,周新明对普洛药业进行研究课题并公开发表了研究课题统计数据《无毒金龙，杀菌剂信息化占优势突出，CDMO业绩高速下降》，本统计数据对普洛药业所述买进打分，也就是说净值为24.3元。

普洛药业(000739)

无毒+CDMO+杀菌剂来与的发展，日本公司进入短时间内全盛期以来：普洛药业创设于1989年，经过30年的的发展，日本公司挑战力不断提升。“无毒+杀菌剂”信息化占优势突出，CDMO的业务厚积薄发，日本公司业绩短时间内下降，2017-2021年归母业绩年组合成下降率为38.88%。将会日本公司不间断推进“要用精无毒、要用强CDMO、要用优杀菌剂”的长期以来的发展战略，进入生产量和的业务的短时间内全盛期以来，不间断优化的业务构造，上半年的发展为“无毒+杀菌剂+CDMO”信息化的地方性民营企业。

国际上无毒金龙，的业务基本盘平稳，盈利能力也上半年提升。在保护环境财政政策收紧以及全球无毒生产量向中国移到的大趋势下，日本公司作为老牌无毒民营企业占优势凸显，壁垒提升，挑战对手减少。2021年日本公司无毒的业务意味着获利65.46亿元，上半年增加10.37%。短期看，河段涨价向下游传递信息，营业价差扩大，盈利能力也短时间内复原；长期以来看，日本公司产品储备比较丰富，作为金龙上半年给与于行业价值回归红利。

加速CDMO的研发和生产量建设，新模式总体布局兽药CDMO的业务。日本公司2017年创设CDMO事业部后，的业务不断从中间体向无毒推进，订单大幅增加，2021年日本公司CDMO的业务获利13.94亿，上半年下降32.1%，买入项目和运行项目上半年增加50%和62%，其中低成本订单上半年增加61%。另外，日本公司新模式总体布局兽药CDMO领域，通过最深处COM国际三巨头硕腾和默沙东，逐步关上欧美兽药CDMO市场，意味着新模式挑战，以外已有7个低成本兽药API树种。随着产品阶段和客户培育陆续放，CDMO的业务将是日本公司业绩的核心驱动力之一，为业绩贡献新下降点。

借助信息化占优势+集采来与，杀菌剂的业务短时间内关上三维空间。日本公司不间断优化产品构造，剔除部分低萨摩树种，提质敏感度突出。杀菌剂欧亚大陆短期受到乌苯美斯移出医疗保险的影响，但随着左氧氟沙银河片、左乙拉西坦片等树种标内放量，的业务上半年在2022年稳定下来高下降。长期以来看，近期新增树种助长业绩增量，多冷却系统总体布局的杀菌剂欧亚大陆上半年平稳下降。

盈利预报与外资打分：我们预计2022-2024年获利并列102.25、117.35、135.49亿元，上半年增速并列14.34%、14.78%、15.45%；归母业绩并列11.28、14.19、18.26亿元，增速分别18.09%、25.75%、28.72%，2022-2024年P/E估值并列28X、22X、17X，基于日本公司1）无毒树种平稳下降；2）兽药CDMO最深处COM硕腾和默沙东，短时间内放量；3）杀菌剂的业务借助信息化占优势短时间内抢占市场；首次覆盖，给予“买进”打分。

风险提示：保护环境财政政策收紧；成本向下游传递信息比不上预想；新产品报批和放量比不上预想；CDMO的业务比不上预想；钱庄损益风险

公司股票之银河数据中心根据近三年公开发表的研报数据计数，外资基金陈竹研究课题员制作组对该股研究课题更为侧重，近三年预报精度对数高达91.53%，其预报2022年度归入业绩为盈利12.17亿，根据现价换算的预报PE为23.59。

最新盈利预报明细如下：

该股近期90星期共13家的机构所述打分，买进打分12家，减持打分1家；过去90星期的机构最终目标均价为40.42。公司股票之银河估值分析工具显示，普洛药业（000739）好日本公司打分为3.5银河，好价位打分为2.5银河，估值综合打分为3银河。(打分范围：1 ~ 5银河，最高5银河)

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