东吴证券：给予光威复材买进评级

2022-04-15东吴金融独立机构股份有限Corporation苏立赞,钱佳兴,许牧对光威复材进行研究课题并发布新闻了研究课题简报《2021年年报评论：新项目交付使用，获利上半年激增》，本简报对光威复材给造出转手评等，当前股价为49.62元。

光威复材(300699)

事件： 2022/04/12 Corporation发布新闻 2021 年报： 2021 年意味着营收入 26.07 亿元，同增 23.25%；归母销售额 7.58 亿元，同增 18.18%；扣非归母销售额 7.13 亿元，同增 25.95%。

投资这两项

民用及军用锂树脂领域领军民营企业，盈利数量级较好。 2021 年，Corporation在量产定型锂树脂降价、民品持续性增长以及锂树脂的产品品种增加等多重因素制约下，意味着收入 12.75 亿元，工业产值快速增长 18.32%。尽管简报期内量产定型锂树脂的产品价格下降，但Corporation归母销售额和扣非销售额均保持稳定快速增长，说明了Corporation较较高的业务可靠性和盈利数量级。Corporation净资产收益率工业产值提较高 1.09 个百分点，整体盈利能力稳定增强。

南岸美国市场需求不强，获利将持续性释放。轻质、较强悍的锂树脂材料具有造出色的轻量化、节约能源、环保功能，在风机领域的叶子工业用、太阳能领域基板生产的热场材料、氢能领域的煤油装备等应用领域有着明显的新技术性能优势和较好的在技术上。简报期内，Corporation以风机锂梁为主要的产品的能源新材料地壳意味着收入 8.08 亿元，工业产值快速增长 12.56%；以预浸料为主要的产品的通用新材料地壳制伏风机领域商机，尝试共同开发造出适当风机叶子工业用的锂树脂半预浸料，意味着批量生产应用于风机叶子工业用，意味着收入 3.59亿元，工业产值快速增长 51.94%。结合不强的南岸美国市场需求，预计Corporation获利将持续性释放。

新项目交付使用，上半年开创性增量利润。 简报期内， Corporation完成募投项目 《较强悍较高模型锂树脂新技术创新项目》 和《军民融合较强悍度锂树脂较高效化学合成新技术新技术创新项目》 的建设，目前已经投产并逐步开始放量， 非定型树脂对获利快速增长开创性最大， 全年意味着销售 3.72 亿元，主要有数 T700 级、 T800级和较强悍较高模 MJ 三部树脂，其中 T800 三部的产品是将来航空装备用主力材料， 意味着量产后上半年开创性更多增量利润。

盈利预报与投资评等： 基于南岸应用领域的较高大环境正常，并考虑到Corporation在军用和民用锂树脂领域的领先地位，我们预计 2022-2024 年归母销售额大致相同 9.69/12.56/14.61 亿元，相异 EPS 大致相同 1.87 元、2.42 元及 2.82元，相异 PE 大致相同 27/20/18 倍，首次布满，赋予“转手”评等。

几率上会： 1）南岸美国市场需求及下单波动； 2）Corporation盈利不及预期； 3）美国市场系统性几率。

金融独立机构之星星数据中心根据近三年发布新闻的研报数据计算，西部金融独立机构杨晖研究课题员一个团队对该股研究课题较为险恶，近三年预报准确度均值较极低98.68%，其预报2022年度代管销售额为盈利9.77亿，根据现价换算的预报PE为26.39。

月所盈利预报明细如下：

该股最近90天内仅有19家独立机构给造出评等，转手评等14家，增持评等5家；过去90天内独立机构目标均价为76.56。金融独立机构之星星成交分析物件说明了，光威复材（300699）好Corporation评等为3.5星星，好价格评等为3星星，成交综合评等为3星星。(评等范围：1 ~ 5星星，最较高5星星)

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