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东亚信托基金报上摄影记者：2021年不太可能吻合尾声，本年于数两度打破3700点后回落。火车站在年底，你如何评价本年的产品线定价？

郑澄然：“碳原子从前面和”是本年产品线当之无愧的此段，不管是动手乘积的新数新能源，还是动手减法的时间段零售业，都有极佳的展现出新。如果把所有这些零售业值得注意都从前面游比作一根琴弦，琴弦的下故又称连接的是这个零售业的生产厂力，上故又称连接的就是它的原料价格，本年产品线看出的反常是中上游价格故又称越来越重，在这个切割全过程从前面可以看差不多有些琴弦用到弊端，像恒隆单链全面普遍性的零售业、工程机械、家电等等，要么是生产厂力萎缩，要么是纯利水准用到下滑。而遭所致住这种切割、展现出新出新很最弱厚实的零售业像新数新能源、工业等等，则同属生产厂力尤为石油危机、纯利战斗能力还极佳的褶皱，所以走出新独立的构造正因如此定价。

杨建华：本年是一个定价极故又称转变的年份，转变相当严重程度的大过了除此以外任何一年。这主要体今天，一是各不相同零售业间的转变相对来知道。一全面普遍性，石油危机度尤为高于的新数新能源月份展现出新显眼，浅蓝中上游的最弱时间段数则月份发展趋势尤为最弱；另一全面普遍性，所致鼠疫制约，直到现在两年暴涨越发大、净不动产较差于的储蓄、精钝正因如此工等一个从前面心不动产本年以来的相应时间和相应幅度越发大。

二是展现出新在一般来知道盘表现手法的待机上。本年以来，小股价数则结构上展现出新相对来知道远胜于数摩根士丹利。年从前面了直到现在两年的先是上暴涨，其实质一个从前面心不动产的净不动产不太可能极高于，虽然这些新泽西州公司的的业务本年展现出新极佳，但成交量发展趋势远远的大过了本年放缓水准。在石油危机度待机、鼠疫主因制约、大尺度农业不仅仅扰动及外围产品线干扰下，一般来知道股价数则用到用到了优劣互相交换。

三是零售业单链上下游的转变。中上游大宗原料类数则本年展现出新极佳，而浅蓝下游的储蓄类数则展现出新较负，这主要跟农业的大体面、各地区出新台的双碳原子措施和鼠疫有关。

李晓星：回顾我们翌年底提出批评重新本年的产品线观念，“看动手尤为竞争者者，无视猎豹后果。”尤为竞争者者指的是新技术和储蓄上面的优质新泽西州公司，猎豹后果指的是恒隆单链条全面普遍性的后果。

我们不该知道可以看对了一句半，新技术暴涨居此前，恒隆单链跌幅居此前，储蓄也有过高于光关键时刻，但是月份维度看，储蓄展现出新大体上并不出新彩。本年的产品线和2015年值得注意像，大尺度农业担忧越发大，主要担忧来自此表几个全面普遍性：一是房恒隆的担忧，二是工程建设投资额不及意味著，三是鼠疫的不停。在此故好事节下，持续普遍性普遍性比起本年越发为简便。大尺度农业下行渐不定持续普遍性普遍性简便的配对，天然越发适合小股价普通股，此外，小股价普通股还有“实务特新数”的加持。这就像2015年，在“普罗大众创业者、无非创新普遍性数”的助推下，渐不定持续普遍性普遍性简便，小股价普通股暴涨并不大。

和2015年一样，本年产品线是新技术股尤为好动手的一年。新技术股净不动产柔普遍性大，现状不太保持拥定，但大家对更长期石油危机度越发称许，与大尺度农业全面普遍性普遍性弱。在持续普遍性普遍性推升的产品线从前，从前面小股价的新技术股一般而言展现出新越发为亮眼。对储蓄股来讲，和居民收入、一些零售业措施都密不可分全面普遍性，面对的挑攻防战也越发多，大体上展现出新一般般。

陆彬：实际上本年结构上比我想的意味著要好。

第一，新数新能源零售业的大体面实际上是的大意味著的，以外碳原子从前面和、新泽西州措施的各种加最弱；

第二，时间段也尤为的大意味著。我们本来也看差不多了本年时间段的大机上会，也有的设计。本年是在碳原子从前面和同方向下制约的时间段定价，地震烈度和柔普遍性也比意味著的要大；

第三，从前面马氏本年结构上展现出新业尤为的大意味著。翌年底的时候茅指数歇斯底里尤为高于，我们就知道本年不太可能是尤为十分困难的，要甩石板，要赚到辛苦钱，要注意后果。

本年好在我们赶走了几次大的机上会，虽然知道没法有人那么淋漓尽致。不过我在动手决策的时候，是同时顾虑后果和各全面普遍性的有不必要，尤为是在本年这种生存环境下，认同无需顾虑后果。因此哪怕让我再次次数再次动手一次也是，不不太可能力劝后果在一个同方向上动手得并不淋漓尽致。

韩广哲：2021年的产品线是沿着各个零售业石油危机度的有不必要演进的，只要这个零售业生产厂力好，生产厂价格有上暴涨，以外一些供给比起较不堪重负的节目会，一般来知道煤炭、有色，或者新数新能源汽车上面的一些涂层等，这些零售业的展现出新都是并很差的。

而那些比起较净不动产经直到现在年的上暴涨后，尤为高于的一些同方向，一般来知道储蓄，或者是所致到价格上暴涨，所致到冲击的一些储蓄树种展现出新是一般的。

整个从月份来看的话，延续着生产厂力向好，石油危机度尤为有确保的零售业，展现出新是尤为显眼的。

神爱此前：本年年末以来产品线转变越发大，但实际上2017年正因如此转变越发大，都同属产品线表现手法再次最大限度的全过程。2017年更重新是2012-2015年过分浅蓝TMT慢速速放缓的表现手法，本年更重新是2016-2020年过分浅蓝储蓄精钝正因如此工的表现手法。本年在机构本土化普通股从前面，本年放缓因子起的效用小得多，持续普遍性普遍性对净不动产的蚕食效用在弱正因如此，是迥然各不相同的一种本年液压成交量上暴涨的产品线前期。

高于楠：数几年尽管同业并未有相对来知道蚕食，但因为持续普遍性普遍性的持续普遍性流往，A股产品线延续了赚到钱现像，但款项的流往同方向也是实无失的，所以本年的定价构造转变值得注意相对来知道，褶皱轮动鼓点较慢速，渐不定各类零售业措施制约，有鼓励也有限制，一些高于石油危机度的赛车场脱颖而出新，慢速速放缓表现手法比起较占有有竞争者者但也有回撤矛盾，部分一个从前面心不动产所致大体面打击仍未显反转。比起指数的点位改不定，我们的投资额解决方案始终无视自下而上精选确定普遍性最高于的优质慢速速放缓股，所以越发关心零售业此更进一步和实际上县内新泽西州公司的纯利人均。

动态相应最具高于故又称第三人

东亚信托基金报上摄影记者：数期产品线用到了相对来知道表现手法待机，如何当成产品线的这种改不定？本年之后十几天，应该上会顺利进行调仓？调仓同方向仅仅是什么？

郑澄然：本年产品线表现手法来回待机，对大信托基金的经营管理增大了可玩普遍性。这也从侧面看出了投资额者的矛盾尤为大，大家对某些制约主因持截然各不相同的知道法，并在产品线上有尤为淋漓尽致的凸显。我对目此前配对的持仓构造还是尤为满意，尤为有努力慢速速重排一翌年的产品线。

杨建华：产品线总情愿去寻找那些高于故又称最高于的投资额机上会，等某个褶皱暴涨到一定程度，娱乐普遍性过剩时，产品线就上会去寻找新数的机上会，下一个新数的机上会很不太可能就上会再次次数借助于回来。本年翌年底高于净不动产的褶皱，今天不太可能大体上暴涨即便如此，一翌年的意味著不该不上会太高于。而翌年底高于净不动产的储蓄、精钝正因如此工等一个从前面心不动产，今天大体相应即便如此，目此前产品线的净不动产负不太可能取值到较长所在位置，产品线对鼠疫防疫的悲观意味著也看出在成交量从前面，表现手法面对再次度待机的正常，未来上会相当于再次次数开始。

李晓星：我们不太上会关心产品线的表现手法飘向哪从前，最一个从前面心的还是零售业石油危机度、新泽西州公司本年人均、新泽西州公司外皮和净不动产的冗余度，因为之后还是要靠本年放缓来赚到钱的。我们上会是根据高于故又称来顺利进行一些调仓，但是不上会因为大奖的改不定而调仓。比起于历年来，我们本年储蓄的配备浅蓝高于，一翌年我们上会比本年越发整体一些。

神爱此前：产品线本身运行特别是在自己的一些反转有规律，在年底翌年底产品线用到一些表现手法博弈、产品线反转，十分前提。但更长期的表现手法博弈，并无太多关键在于的意义。显然的关键在于趋势，一定是由本年时间段、零售业趋势、本年净不动产高于故又称决定的，所以对于更长期的表现手法博弈，我一直是消解处理。我经营管理信托基金的调仓，不上会火车站在之后十几天才顾虑一翌年的的设计，我一般在9-10翌年就上会探究并的设计一翌年。

陆彬：我们上会大大的去动态衡量标准上县内新泽西州公司大体面和净不动产，正因如此出新最具高于故又称或后果溢价较差于的投资额机上会，并以此为依据结合产品线歇斯底里、大体面改不定、后果有不必要等等主因顺利进行调仓。年底与否不是我们顾虑的主因，我们上会保持很好正因如此的投资额鼓点。

韩广哲：对这种表现手法的改不定，一般来知道一般来知道盘或者零售业的改不定，我心从前产品线从来都是这样的，也是尤为前提的反常。

对于我在年底的投资额全面普遍性，还是上会沿着石油危机度尤为好的同方向去精选零售业，精选数则。在年末的这段时间从前，针对一翌年的零售业动手一些的设计和相应。

消解更长期名列

注重逆行审核

东亚信托基金报上摄影记者：与历年来比起，本年年末的信托基金名列攻防战也许不是很愈演愈烈，对此您怎么看？您自身应该有名列担忧？

郑澄然：本年产品线实无失诠释尤为淋漓尽致，到今天吻合年底，产品线反倒回到了一个单调的正常，各个褶皱都以脉动为主，所以比起较名列大体转到保持拥定正常。我不太在意更长期的暴涨跌，也没法有人更长期名列的担忧，新泽西州公司越发加注重的是逆行的审核。

杨建华：这是产品线日趋商业正因如此的展现出新，过分关心更长期名列并险恶于零售业演进。我个人身份不太关心名列，越发多探究的是产品线机上会、数则机上会地挖掘和投资额者的经常普遍性尽情。

李晓星：我们的储蓄产品线日趋商业正因如此，越发多的信托基金新泽西州公司不太可能不定成了本年的经常普遍性导向，比起于之此前的只看1年的名列，转而看3-7年的本年展现出新，信托基金应该给持有人赚到到了钱，是绝大多数信托基金新泽西州公司和信托基金主管越发为生活态度的好事。对于我个人身份来讲，毕竟经营管理的年限也不更长了，更长期名列担忧并不是越发大的，而对于经常普遍性，越发多生活态度的是给持有人赚到到越发多的钱。

韩广哲：从我自身而言，并不太上会去关心名列。主要还是以关键在于的本质去管好配对，动手好额度，给持有人促使额度才是我们经常普遍性生活态度的目标。

神爱此前：我这几年越来越消解名列的考量。持有人利益是第一位的，恰当压制后果的有不必要下，持续普遍性为持有人赚到钱数则期望上、优秀期望上，是我最主要的生活态度，名列、覆盖面只是本年的附加物。

高于楠：信托基金主管还是把关心点放在数据分析和投资额经营管理上，名列是水到渠成的全过程，更长期名列就越发不高效率了，我们生活态度可复制的关键在于拥健的数则额度，评价导向也越发倾向于三年乃至越发逆行。

2022年表现手法或越发整体

大尺度措施、持续普遍性普遍性、从前面美人关系等成关心度

东亚信托基金报上摄影记者：未来发展一翌年，您对大尺度农业和产品线生存环境有何知道法？实无失定价应该上会延续？制约产品线的一个从前面心主因有哪些？主要后果有哪些？

郑澄然：此前段时间大家知道道“滞胀”尤为多，最数知道道尤为多的是一翌年持续普遍性普遍性比起较简便。大家对大尺度的意味著上会随着措施的出新台而大大的动态相应。我个人身份对一翌年产品线生存环境仍然尤为悲观，主要是基于持续普遍性普遍性简便以及部分零售业大型企业纯利的很好意味著。

火车站在也就是知道时点未来发展一翌年，在本年热门褶皱不太可能有越发大暴涨的有不必要下，预定一翌年的实无失定价不太可能上会诠释得越发加淋漓尽致，本年是零售业和零售业密不可分人关系的实无失相似之处，一翌年这种暴涨相似之处不太可能上会依此到零售业结构上，甚至是同一同方向的各不相同可分褶皱密不可分人关系都上会用到越发大相似之处。一翌年产品线的主要后果不太可能还是来自新泽西州加息措施对国外大尺度生存环境的制约。

杨建华：一翌年不该是机上会、后果和挑攻防战都存有的一年，从从前面央农业文书工作都大会的用用法和表述来看，农业下行担忧蛮大的，拥放缓的最弱力也尤为大。从大尺度农业和货币制度措施来看，新数新能源通稿从前面的用用法并不实际和即便如此，对于一翌年的农业人均不该有一定的期待，所以一翌年不该是迷惘的一年。

地区普遍性顾虑也就是知道各个褶皱密不可分人关系净不动产水准的负别、零售业石油危机度的负别、一般来知道盘数则净不动产构造上的负别，以及大尺度农业的形势，我们初步假定一翌年上县内新泽西州公司结构上本年人均不上会太高于，因为本年的个数尤为高于，但是持续普遍性普遍性并不长三裕，所以一翌年结构上来讲机上会尤为多。

火车站在也就是知道时点未来发展一翌年，经过一年的更新，产品线结构上上回到了一个比起较整体的所在位置，一翌年上会是浅蓝脉动校订的现状，一些基调褶皱也上会有一定更长时间内，上会吸引很多款项的关心，但数则上的机上会不该越发多，无需自上而下挖掘一些比起较于本年有显着有所改善的、净不动产恰当的数则。

李晓星：未来发展一翌年的话，我们对于农业比本年越发为悲观一些。本年因为房恒隆产品线的后果，储蓄的高于企以及鼠疫的不停，渐不定本年的个数现像，结构上发展趋势是此前高于后高于，这个对于顺时间段第三人的投资额是并不险恶的。

今天我们可以看差不多高于层提出批评新六拥六保，各个零售业的拥放缓措施在相继出新台，我们相信在一翌年上会逐步发挥效用。我们可以看差不多，高于层对于从前面小纤大型企业的支持者是相当相对来知道的，从前面小纤大型企业彻底解决了90%以上的工作岗位。产品线一般而言指出新上县内新泽西州公司上面的从前面小大型企业就都从前面小纤大型企业的代表，实际上这个是实无失的，都能上县内的大型企业大体都不出新从前面小纤大型企业的范畴。那从前面小纤大型企业并不相同的投资额第三人是什么呢？我们指出新是储蓄全面普遍性，本年结构上储蓄很差的缘故就都从前面小纤大型企业的的业务十分困难，我们相信从前面小纤大型企业的的业务有所改善上会得益于工作岗位和普罗大众的收入，从而增最弱普罗大众储蓄的战斗能力，之后得益于农业转到到良普遍性演进全过程从前面。我们对于储蓄比产品线多一份努力。

本年的一般来知道盘普通股展现出新相似之处越发大，本年跟2015年的产品线很像，不乏优质的从前面小股价新泽西州公司通过自己的协同努力的业务使得本年慢速速放缓，但不可否认的是，也有相当数量的新泽西州公司，上暴涨只是靠一些语义和意味著。这样的产品线发展趋势，上去的故好事节是异常简便的持续普遍性普遍性、蟠龙反托拉斯法和农业调构造。

我们指出新看两年维度，农业一定上会向上走，持续普遍性普遍性也上会逐步重生前提。一个从前面心不动产上面都是各个零售业的蟠龙，而各个零售业的蟠龙跟农业的全面普遍性普遍性是越发大的。在农业上行持续普遍性普遍性下行的大故好事节下，一个从前面心不动产的数则一般而言是越发大的。我们数期零售业实地的事实是，蟠龙新泽西州公司在直到现在一年的领先行竞争者者并没法有人减小，在很多零售业反而是加长的，然后有很多新泽西州公司的净不动产反而在零售业内不定得是便宜的。优质新泽西州公司的展现出新时间迟早上会要到，就像2015年之后，持续普遍性普遍性潮水退去的时候，就是优质新泽西州公司展现出重新甜蜜时光了。

陆彬：一翌年产品线我心从前比起较于本年来看，对于投资额来知道不太可能上会越发加“友好人关系”。

首先行是大尺度不仅仅。由于一翌年的农业放缓担忧不太可能上会不定大，高于层都大会无罪释放出新来的频率仅仅都是以拥为主。一翌年又有二十大，并不不可或实无的一年。这样的一个大故好事节下，实际上大尺度生存环境对股县内不该是上会尤为友好人关系的，有大尺度措施和大尺度农业的托底。一翌年农业有一定担忧，PPI仅仅率慢慢地了，就像肉价也在历史故好事节高于点。一翌年大家对于持续普遍性普遍性实际上是不担忧的。在这样一个大生存环境下，不太可能不是大牛县内的生存环境，但对普通股不该是尤为温暖友好人关系的。除非一翌年我们看差不多欧美用到大的金融危机或者大的后果，但这个谁都很差预测。

其次，从从前面观来看，A股产品线的许多驴零售业，比如精钝正因如此工、储蓄，由于净不动产和大体面等主因，本年以来展现出新是浅蓝弱的。但今天本年放缓或者成交量上暴涨大体咀嚼了多数的净不动产后果。而且在后果无罪释放全过程从前面，也没法有人看差不多值得注意相对来知道的反身普遍性。所以我们指出新，一翌年产品线的构造上会越发友好人关系的。

韩广哲：未来发展一翌年，一个从前面心还是在于见到在自己投资额软件系统至少，零售业人均较慢速、数则县内占有带领先行的从前面大股价新泽西州公司，争取都能赢取持续普遍性的放缓。这样的机上会也是经常普遍性没法人的设计的，不上会依据过分更长期的有不必要制约到自己的配对。

2022年实无失定价或将延续，预定石油危机度极佳的零售业与本年比起上会不大降低。例如煤炭、有色、正因如此工等零售业在本年的展现出新尤为出新色。但一翌年来看，上述零售业的展现出新不太可能上会比起较弱于本年。在石油危机度极佳零售业或将降低的大生存环境下，一翌年的实无失定价不太可能上会越发加相对来知道。

一翌年制约产品线的一个从前面心主因，还是要看农业上的措施特意，以外税制、货币制度、降准、降息等。

主要的后果比如，的大意味著的外部事件、我国农业更进一步下滑等。

神爱此前：我心从前目此前大尺度农业担忧尤为大，持续普遍性普遍性适度简便，但对持续普遍性普遍性也不须过分意味著，也就是知道PPI、CPI东南面极高于点置、欧美流动逐步收紧。但目此前我没法看差不多系统后果，很不太可能上会延续实无失定价。产品线的一个从前面心主因还是看纯利。如果知道后果，不太可能无需关心欧美持续普遍性普遍性收紧的鼓点，但仅仅率也是一种反转后果。

韩创：第一预定一翌年表现手法上会越发整体，不上会像本年或本年这么极故又称。一全面普遍性，诸如储蓄之类的零售业净不动产Lua了不少；另一全面普遍性，一翌年大产品线故好事节以及措施生存环境，比起较尤为有利。若一翌年要用到尤为相对来知道的表现手法待机，则无需有尤为大的措施故好事节，比如恒隆全面普遍性措施用到相对来知道改不定或者为了拥农业出新台一些最弱有力措施，有不太可能上会促成表现手法转换。

至于一翌年后果全面普遍性，一是恒隆措施的相应，如果相应不立即，或最弱力实无少，有不太可能恒隆在一翌年用到相对来知道下滑，导致结构上大尺度农业担忧越发大。二都从前面美人关系或用到反转。

高于楠：数期国际人关系局都大会、从前面央农业文书工作都大会先行后召开，恰当2022年大尺度措施原素和线索，都大会重提“农业建设为从前面心”，拥放缓诉求较最弱，预定2022年税制上会加慢速紧贴、鼓点此前置，实无失长三同业也将随之启动。长三税制仍面对“断然遏制新数增地区内英国政府隐普遍性债务”夹最弱制执行，主要节节败退不太可能是以“城县内直接饱和越发新数改造、小城镇安居等”、确保房为代表的民生不仅仅，以及“减污、降碳原子、新数新能源、新数技术、新数零售业”为代表的新数兴零售业。长三同业预定在边际放松优质头部房企融资、支持者刚需之外，将主要节节败退小纤大型企业、新技术创新普遍性数和绿色不仅仅。

产品线对“长三货币制度”上会否更进一步加码存有矛盾，部分观念指出新一翌年存有1周内降准、上半年降息不太可能。产品线意味著一翌年农业人均农业目标上会定在5%-5.5%有数，措施上会乏力维护农业不高于于5%，鼓点是此前高于后高于。从前面观不仅仅不可或实无的信息是双碳原子目标和解路径的再次次数部署，阐释当下双碳原子信息正因如此是动手乘积（加慢速演进新数新能源）而不是动手减法（过慢速抛弃破除传统新能源），要统筹演进不可浅蓝废。

未来上会一个周内，大尺度措施生存环境预定是“长三货币制度、实无失长三同业、长三税制”，经常普遍性大尺度持续普遍性普遍性贫乏、农业意味著企拥，A股结构上净不动产增最弱概率越发大。表现手法上，长三货币制度极为相当严重慢速速放缓股、长三同业极为相当严重经济效益股，预定是慢速速放缓与经济效益的最大限度。转到二周内，若农业社会舆论最弱力较小、拥放缓措施最弱力边际取值，慢速速放缓此段不太可能仍将单边占有有竞争者者，尤为是实无失长三同业措施节节败退的零售业。

主要后果全面普遍性，仍需伪装成全球性新数冠鼠疫的演进对零售业单链供需的制约以及对国外金融业储蓄修复的制约，同时也需关心海内外货币制度措施鼓点的改不定、国外大尺度农业下行应该的大意味著等。

看动手储蓄可选和纺织业可选

新数新能源、矽、工业等基调被力挺

东亚信托基金报上摄影记者：也就是知道应该不太可能开始城县内规划一翌年的的设计？越发力挺哪些零售业不仅仅及赛车场的投资额机上会？

郑澄然：每一个前期都无需探究下一前期的的设计和同方向，我没法有人以年为单位去动手这样的划断。下一前期我关心的同方向集从前面在本年展现出新出新很最弱厚实的高于故又称制做不仅仅。

杨建华：就我个人身份而言，一翌年的的设计仍然上会沿着储蓄可选和纺织业可选则有此段展开。一翌年储蓄结构上上不该比本年机上会越发多。首先行，打击储蓄的大尺度主因一翌年上会用到好转，相信一翌年的鼠疫防疫不上会比本年越发严格，对于散点爆发的压制力和对农业的制约都上会比本年越发小。其次，本年的储蓄个数尤为高于，一翌年不该是以前普遍性放缓，一翌年储蓄类新泽西州公司的纯利上会比本年不大好转。再次次，储蓄褶皱经过本年数一年的相应，更长期来看净不动产不太可能相应到尤为有娱乐普遍性的所在位置，也就是知道已拉开序幕介入时机。

纺织业可选全面普遍性，从前面下游纺织业演进形势在一翌年不太可能上会不定好，因为一翌年纺织业的价格等主因对生零售的业务举办活动的干扰上会不大降低。此外，在汽车智能趋势下，后果经营管理、网络安全、零售业单链安全也是没法人关心的同方向。

李晓星：慢速速放缓股投资额就是投改不定，投资额改不定最所致益的同方向。不是简而言之，而是简而言之形成的全过程。从结构上的零售业改不定来看，悄悄暴发三大改不定。小得多的改不定就是新能源构造的改不定。在这个改不定从前面，发电机组故又称（以外MW、风）电，以及电力公司故又称（新数新能源车全面普遍性）是改不定最不拥定的的两个同方向。从发电机组故又称来看，本年出新了很多措施，但措施都有时间段普遍性，一翌年大家对于新数新能源发电机组故又称的意味著应该有改不定，还无需更进一步检视；从电力公司故又称来看，汽车储蓄构造的改不定就是新数新能源汽车储蓄的加速，这个同方向我们指出新没法有人弊端。第二个改不定是分野国际人关系的改不定。未来上会，以外芯片、工业等零售业我们都要拿到自己手从前面，这是夹新技术全面普遍性的改不定。第三个改不定是在反托拉斯法的故好事节下，网际网路零售业也上会暴发新数的改不定。在新技术全面普遍性，一翌年新数新能源、矽还是最主要的投资额同方向，我们也认同工业股的投资额语义，但买入的此假定是我们能把新泽西州公司数据分析清楚。

如果知道新技术投资额的是改不定，那储蓄给我们实无少的就是确定普遍性和保持拥定普遍性。结构上来看，一翌年储蓄投资额是无需在各不相同树种间待机的产品线，而不是同一树种从翌年底拿到年尾就可以躺对手的产品线。从收入故又称和利润故又称来看，储蓄品新泽西州公司一翌年本年将重生前提的业务正常，同时也用到了净不动产待机的自由空间。因此，对整个储蓄品零售业一翌年额度率非常悲观。实际到可分褶皱，我们越发为力挺高于故又称储蓄和可选储蓄。本年本年承压的普罗大众储蓄品、普罗大众饮品，预定从一翌年二周内开始，纯利的拐点就上会用到。

从一翌年月份看，储蓄品都有机上会，但各不相同褶皱上会在各不相同前期展现出新出新轮动现像。对于精钝正因如此工零售业，我们也不悲观，当措施的密集期直到现在之后，一翌年上半年精钝正因如此工直到现在上会拉开序幕极佳的投资额机上会。往未来上会看，精钝正因如此工这个大褶皱从前面有很多钝原子零售业，要越发多地自下而上去寻找数则机上会，正因如此一些越发有慢速速放缓普遍性第三人来御敌措施促使的担忧。

陆彬：我们看一翌年的机上会主要是两个用法——经济效益重生和优质慢速速放缓。新数新能源零售业认同是优质慢速速放缓上面的不可或实无组成部分，那么经济效益重生我们不太可能上会去看两个零售业：寿险和房恒隆。

寿险零售业，我们动手了PB-ROE测算，给了并不从前面普遍性和开明的理论上， PB的水准我们参考欧美产品线寿险蟠龙新泽西州公司，同时给一个尤为开明的新数的业务经济效益的人均水准，目此前来看零售业还在一个大体面浅蓝前方的前期，但从净不动产和经常普遍性暗含的填充期望上本质来看，目此前不太可能是尤为有娱乐普遍性了。

房恒隆零售业，未来上会一两个周内，不太可能上会拉开序幕一次措施的积极改不定。从零售业的现状来看，尤为是直到现在半年供给的慢速速出新清，还有零售业大体面右侧的改不定，比如拿地、溢价率等，从常识本质假定，如果措施没法有人太大的改不定，一翌年的农业担忧上会并不大。这很类似2019年四周内我们投新数新能源零售业时的有不必要。

即便没法有人措施改不定，蟠龙新泽西州公司未来上会3~5年的暗含期望上率也是并不高于的。今天零售业仅仅是20万亿的营业额，我们给一个跟产品线完全一致的悲观意味著，理论上以前零售业生产厂力下滑到10万亿，同时相应蟠龙新泽西州公司的产品线份额，再次推演出新蟠龙新泽西州公司未来上会的经济效益和利润的跨度。零售业在竞争者现状改不定以前，不太可能上会从以此前的房恒隆零售业、转不定成竞争者现状集从前面的电力公司零售业，所以知道不管是纯利还是和净不动产的从前面枢，不太可能都上会在2022年拉开序幕重构。

在优质慢速速放缓零售业从前，我们还看差不多了一些机上会。人工智能零售业从前不少新泽西州公司的PE和PS都在历史故好事节并不高于的所在位置。不少To B和To G的业务的人工智能新泽西州公司并不相同2022年的PE是在20倍附数，很多产品线液压的人工智能新泽西州公司的PS也是历史故好事节尤为高于的所在位置。以人工智能为代表的TMT零售业，不太可能在一翌年大尺度农业的故好事节下，也上会有尤为相对来知道的机上会。

之后是关于时间段的观念。本年我们是的大配时间段，从PPI的趋势和历史故好事节的专业知识，如果我们理论上，一翌年农业尤为弱的话，时间段股的机上会不太可能吻合尾声。

我们上会密不可分关心跟肉全面普遍性的时间段供应单链的改不定，因为肉时间段上会有相对来知道的有规律，在一翌年二周内末和三周内的时候，肉价不太可能上会有越发大的拐点，储蓄产品线认同上会提此前重排，所以我们上会越发多关心买点。

总结慢慢地，我们的基调是经济效益重生、优质慢速速放缓。经济效益重生上面，以房恒隆蟠龙新泽西州公司为代表的经济效益股，一翌年不太可能上会有净不动产增最弱的机上会。优质慢速速放缓我们上会在新数新能源、精钝正因如此工、TMT上面去找大体面和净不动产越发冗余的零售业，这是我们一翌年的投资额解决方案。

韩广哲：我指出新投资额是一个连续的好事，与年末翌年底的人关系实际上并没法有人那么大。只是知道上会按照周内、大奖的连续时间维度，大大的地去动手配对的相应和优正因如此。越发好的零售业、越发好的新泽西州公司上会大大的地划入配对，同时剔除掉那些高于故又称不太可能没法有人那么好的零售业和新泽西州公司。

比起较来知道，一翌年在零售业不仅仅或者赛车场的正因如此上，无需动手更进一步的看动手。比如石油危机度好的，像新数新能源汽车、MW，还是尤为力挺的同方向。其他的可分零售业从前面，不太可能整个零售业都并很差的并不多，还是要划分来看。如果鼠疫给与极佳有所改善，所致鼠疫制约尤为大的储蓄、征税、出新行、航空等不仅仅，我指出新不太可能都上会有机上会。

再次拉长一点时间来看，我们对纺织业也是并不重视的。从供应单链安全、零售业大大的可选的本质来知道，纺织业对未来上会东亚结构上竞争者力来知道是不可或实无的。越发可分的纺织业赛车场，或可分零售业从前的投资额机上会还是上会有一些的。

韩创：一翌年力挺三个同方向，第一是纺织业，这一零售业尤为竞争者者相当相对来知道，上会持续普遍性挖掘这砖头的机上会。第二是“双碳原子”同方向，目此前悄悄诠释的电网投资额同方向以及一些高于耗能零售业等都没法人关心，尤为是一些高于耗能零售业经过一轮的Lua，很多数则暗含意味著较差于，只要一翌年生产厂价格从前面枢不下降，扎根不少机上会。第三是财富经营管理同方向，这是大势所趋。此外，也上会关心金融零售业投资额更进一步。

大体上来知道，持仓都都从从前面纤观本质动手了深入数据分析之后去配备，而非基于大尺度去动手的配备。

神爱此前：我一般在9-10翌年份就开始城县内规划一翌年的的设计，对一翌年的大体上探究是，实无失定价，转变取值。大体上的调仓同方向是，持仓越发加浅蓝整体正因如此，对于带电粒子、矽等TMT褶皱、储蓄褶皱持仓不大增大，在带电粒子、矽、MW、电源、储蓄、汽车零部件等同方向浅蓝整体的设计。

高于楠：一翌年的产品线很不太可能不上会像2020年一个从前面心不动产占有有竞争者者、2021年慢速速放缓表现手法占有有竞争者者这么淋漓尽致，同一不仅仅从前各不相同新泽西州公司的外皮也千负万别。

我并不上会局限在哪几个赛车场或零售业褶皱，而是越发关心筛选哪一类新泽西州公司，看它的大公司、它的经营管理层、护城河等。我心从前都能掌握自己生死的新泽西州公司才不太可能踏入优质的慢速速放缓股，都能掌握自己生死的新泽西州公司一般不具此表特点：产品线生产厂力值得注意好，原料暴涨等主因促使的价格增大可以容易地转嫁给下游买家；生产商值得注意最弱，征收储蓄税也可以转嫁给储蓄者；可以忽略外生不定量的新泽西州公司。我越发倾向于寻找这一类高于确定普遍性、纯利可以延续三年慢速速放缓的新泽西州公司。在实际赛车场上上会比起较整体的设计。

一翌年新数新能源不仅仅用到转变

MW、飞轮所致重视

东亚信托基金报上摄影记者：新数新能源褶皱本年展现出新显眼，您如何当成该褶皱目此前的净不动产与未来上会的上暴涨自由空间？

郑澄然：本年的新数新能源褶皱是普暴涨定价，净不动产在系统普遍性增最弱。未来发展一翌年，风机、MW、新数新能源车、飞轮不太可能都上会面对一个转变的局面，在一个越发高于净不动产起点上，有些本年能的大意味著、大体面尤为好的新泽西州公司，通过本年咀嚼净不动产后，有望打开新数的自由空间。有些实无乏精湛的大体面作为支撑的新泽西州公司，也许上会用到成交量上暴涨来咀嚼高于净不动产。我个人身份尤为关心的是MW和飞轮。

陆彬：新数新能源零售业，直到现在两三年的暴涨也都并不大。火车站在也就是知道看一翌年的净不动产，我心从前直到现在两三年的暴涨只是看出了整个零售业的大体面。直到现在三年零售业的改不定甩天覆地，覆盖仅限于从以此类推上升到今天吻合20%，因此我们指出新零售业的净不动产和未来上会的慢速速放缓自由空间和人均是并不冗余的。尤为是新数新能源车零售业，不太可能在未来上会几个翌年上会拉开序幕一次系统普遍性的净不动产从前面枢去掉的投资额机上会。

整个零售业的投资额故好事节是由产品线液压的，间隔时间上会并不长，能看差不多未来上会并不大的慢速速放缓自由空间和措施冗余度。我们也动手了零售业的生产厂力预测，推断出新这是并不难得的，仅仅可以看差不多2025年到2030年的填充人均并不慢速的零售业。

今天有很多观念，企图用一个并不高于的净不动产去买入，我心从前也不是值得注意现实，因为恰当的看差不多了未来上会5~10年的零售业的确定普遍性放缓。在产品线意味著尤为完全一致的有不必要下，我们也许并不无需看差不多整个新数新能源零售业的净不动产用到值得注意大的Lua。

未来上会我们上会发挥主动数据分析的战斗能力，去优选零售业上面各个节目会，结合生产厂力和供给的有不必要，见到它上面本年柔普遍性小得多的、净不动产最冗余的节目会，动手实无失的地理分布和配备。

韩广哲：净不动产以褶皱来看，不太可能上会显露其从前面的一些个别净不动产尤为高于的有不必要。我指出新，去看钝原子零售业，或者每个各不相同节目会的蟠龙新泽西州公司净不动产，代表普遍性不太可能上会越发高于一些。目此前各个钝原子零售业蟠龙新泽西州公司的净不动产，比起较还是在恰当的从前面枢仅限于至少，并没法有人值得注意夸张，还是可以接所致的。

同时，如果按照2022年的动态净不动产来看，有些新泽西州公司是在恰当的所在位置上，未来上会的上暴涨自由空间，仅仅有纯利人均的确保，仅仅可以赚到到纯利放缓促使的额度。从零售业演进的本质来看，比如随着新数新能源汽车覆盖仅限于的更进一步增最弱，MWXI非常慢速速的放缓，全面普遍性这些零售业的新泽西州公司，尤为是大新泽西州公司的净不动产不太可能还上会再次向上一些。所以未来上会，新数新能源褶皱的上暴涨自由空间还是保持很好着极佳的娱乐普遍性的。

韩创：新数新能源零售业是经常普遍性同方向。不过今天这个“更长时间内内赛车场”也积聚了较多投资额者，交易尤为拥挤，一翌年正因如此数则的不可或实无普遍性增最弱。这一褶皱本年持续普遍性上暴涨不太可能是因为新数新能源是高于石油危机度褶皱，所致到了产品线碰到，不过，我指出新碰到石油危机度此假定是决定零售业石油危机度大大的加速，一般来知道本年零售业放缓10%，一翌年放缓20%，后年放缓30%，新数新能源能必须如此放缓还是无需检视的。而且我们要看差不多，部分新泽西州公司成交量没法有人相应，如果不冗余很好的竞争者现状，欺无法持续普遍性。但新数新能源零售业是经常普遍性演进同方向，如果一翌年有相应或促使极佳的设计更进一步。

神爱此前：新数新能源从覆盖仅限于等本质看大趋势没法用，直到现在是未来上会几年十分不可或实无的零售业同方向。但更长时间内，它面对两个弊端，一是，有部分节目会，不太可能大公司、竞争者现状很好，供需现状上会逐步恶正因如此，这部分节目会和新泽西州公司，在一翌年有不太可能上会有后果无罪释放。二是，部分经常普遍性竞争者力、纯利战斗能力延续尤为好的节目会和新泽西州公司，净不动产对一翌年的重排尤为适当，如果更长时间内再次大大的上暴涨，不太可能无需待机到后年的本年净不动产了，鼓点却是太慢，不太可能无需适当时间咀嚼一下。但从2-3年的维度，我们指出新新数新能源仍是可以挖掘数则额度的不可或实无同方向，但转变上会加长，鼓点和反转也上会增大可玩普遍性。

高于楠：本年新数新能源褶皱的投资额主要糅合了储蓄股的投资额方法，我上会信息正因如此检视产品线直接、储蓄者反馈，去理解为什么新数新能源车在本年爆发以及未来上会总括最弱不最弱。除此以外，也上会从时间段本质出新发去认清投资额机上会，本年新数新能源很多节目会都是实无生产厂力量的，往后看不少节目会纯利是并不无需延续这样的水准，还是要从现状和时间段本质假定哪些节目会的石油危机度上会延续，在蛋糕扩大的全过程从前面，哪些新泽西州公司可吃到越发大份额。从新能源十月革命越发高于的本质出新发，能耗指标、未来上会5年XI的城县内规划等也就是知道新数新能源的生命时间段还没法有人走完，还不具演进自由空间。净不动产的优劣不是不可或实无的，新数新能源不仅仅优质的慢速速放缓股可以慢速速咀嚼净不动产，新泽西州公司的慢速速放缓普遍性和产品线自由空间不可或实无。

一翌年有一条线索不太可能有持续普遍性普遍性，即股价从前面小但新数的业务拓展到了新数新能源不仅仅的新泽西州公司。新数新能源本质上来讲同属纺织业，零售业跨度前所未见，但简而言之没法那么高于。新泽西州公司有生产厂力量、通过了特许就可以参与，且参与了就能对手取本年，所以不太可能有一些从前面小股价的新泽西州公司，其本来的的业务不是动手新数新能源，但今天借这个机上会拓展了全面普遍性的业务，渐不定小股价主因，其结构上的本年柔普遍性不太可能可以延续一翌年和后年两年的放缓。

经过净不动产咀嚼

储蓄不仅仅或投资额更进一步

东亚信托基金报上摄影记者：储蓄、精钝正因如此工等驴蓝筹褶皱2021年展现出新不济，一翌年一周内应该上会拉开序幕春天？

郑澄然：储蓄、精钝正因如此工等驴褶皱的蟠龙新泽西州公司在的业务不仅仅并没法有人显着高于于大家的意味著，只是大家在零售业措施上有一些担忧。我个人身份指出新一个从前面心主因是这几个褶皱年从前面直到现在几年的净不动产增最弱后没法有人更进一步的大意味著的大体面或事件兴奋的故好事节下，全面普遍性第三人无需有个净不动产咀嚼的全过程。

杨建华：更长期来看，本年所致到种种主因的制约，比如鼠疫在7、8翌年份旺季时用到，对储蓄的打击效用尤为相对来知道，再次加上直到现在两年储蓄被过分力挺，净不动产有一定透支。经过最数吻合一年有数的咀嚼，它们的本年也在放缓，从也就是知道时点来看，净不动产水准已到并不恰当的列车运行。

从我们实地的上县内新泽西州公司来看，这些新泽西州公司一翌年翌年底的的业务数据都没法人期待，如果产品线不暴发其他系统普遍性后果的话，一翌年赢取开门红的概率尤为大。

从未来上会一两年甚至越发长的维度来看，储蓄不该都有并不大的机上会。从历史故好事节复盘来看，储蓄股从前面出重新大牛股是最多的，这是有都从在缘故的，大家要开放地看储蓄这个好事，不管是花钱工程建设、动手投资额还是动手协同开发、动手创新普遍性数，本质上是为了顾虑到储蓄的生产厂力。所以只要国外储蓄可选没法有人达到往北，大家对充满活力生活态度的冲动没法有人给与顾虑到，储蓄机上会就在顺利进行当从前面。

韩广哲：我指出新还是要划分来看，并不无需从褶皱本质上下定论。而是要从褶皱从前面的钝原子零售业、子不仅仅的新泽西州公司实际有不必要来分析。比如储蓄从前面的一些普罗大众储蓄品和科学研究储蓄品，实际上区隔还是尤为大的。在本年，储蓄和精钝正因如此工比起较面对了一些担忧。一翌年来看，经过本年一年对净不动产、价格上暴涨等有不必要的咀嚼，一翌年有些新泽西州公司的纯利人均和净不动产还是相冗余的。从关键在于配备的本质来知道，储蓄、精钝正因如此工褶皱从前面，有些新泽西州公司还是没法人去配备的。

神爱此前：储蓄褶皱大体上净不动产不太可能不是太贵，净不动产不是一个主要的弊端，主要是今天生产厂力尤为负，本年尤为渐入佳境，但实无失机上会我指出新仍没法人挖掘和重视。但我们在关心一些不定量，一般来知道鼠疫一翌年上会不上会用到一些改不定，一翌年年末农业上会不上会用到回升等，如果用到一些不定量，储蓄一翌年的展现出新不太可能上会越发好一些。精钝正因如此工对比慢慢地，本土化精钝正因如此工新泽西州公司今天净不动产还是东南面一个浅蓝贵的正常，仍有咀嚼净不动产的担忧，我指出新投资额时点不太可能无需再次等待等待尤为好。

高于楠：精钝正因如此工褶皱目此前相当大一部分款项集从前面在少部分第三人上，导致用到一定程度的高于估，未来上会精钝正因如此工整个零售业转变现状上会加剧，越发难关精选数则的战斗能力。以此前东亚的药企的创新普遍性数动力过剩，这几年抗生素从小原子创新普遍性数走到大原子创新普遍性数，数据分析模式暴发改不定，无需看精钝正因如此工新泽西州公司远期的经济效益。

储蓄零售业一翌年仅仅率不大以前，储蓄建材类新泽西州公司本年和净不动产双升的概率越发大。米酒褶皱有的新泽西州公司是东南面地区生产商向全国构建的前期，东南面直接构建以及提价的全过程从前面，未来上会几年的慢速速放缓普遍性还上会尤为好；但是有的米酒零售业的新泽西州公司不太可能完成全国正因如此，随着竞品增大，新泽西州公司放缓拥健，但是放缓就尤为慢，无需衡量标准股价和慢速速放缓普遍性。我上会须要去买未来上会放缓普遍性较最弱的新泽西州公司。

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