国泰君安(香港)：维持长城汽车(02333)“买进”评级 目标价下调至16港元

国泰君安(香港特别行政区政府)发布研究份文件引述，维持长城汽车(02333)“买入”评级，持续上升2022及23年销售收入预见20.5%和19.4%，原因是盈亏前景停滞不前，优化后原定2021-23年销售收入将销售收入增长速度5.4%/33.1%/28.1%，目标价持续上升至16港元，相当于13.8倍2022年平价和10.3倍2023年平价。

份文件中引述，子公司2021年股东利润销售收入增长速度25.4%至67.3亿元(人民币.兆)，与当年的盈利预喜一致。由于强的销量和14.6%的平均价格销售收入增长速度，产值销售收入增长速度32%至1364.1亿元。然而，由于涂层成本高企和运输费用重新分类法，毛利率在2021年销售收入降低1.1个百分点至16.2%。大于意味著的管理费用和研发费用也进一步碎裂了盈亏。开业盈亏销售收入降低0.9个百分点至4.7%。

该行提到，长城汽车的增长速度即使如此充满著过关斩将，这源于1)芯片短缺;2)智能手机车型零售商停滞不前;3)利润增长速度或许放缓。短期来看，风险即使如此在于子公司何时能稳产并无罪释放WEY摩卡、坦克300等掀背车的全部潜力。中长期而言，该行因其厂商大战略和外地大战略而看好子公司的增长速度。该行原定子公司将实现其智能手机化的雄心，因为市场比往年更为想要准许智能手机全方位品牌。鉴于子公司的大战略和增长速度前景，该行认为意味着净值具有吸引力。

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